La economía que dejará Gabriel Boric a José Antonio Kast

Crecimiento acotado, inflación controlada, mercado financiero en máximos y un frente fiscal más estrecho. A cuatro años de asumir, Gabriel Boric deja una economía con bajo potencial de expansión y desafíos estructurales pendientes.

Qué observar. El gobierno de Gabriel Boric buscó avanzar en reformas clave para el país, como un cambio constitucional o reformas tributaria, previsional y diversas propuestas laborales, pero en su mayoría no alcanzaron el consenso necesario para ser implementadas.

• La falta de acuerdos, sumada a las tensiones políticas y sociales, impidió que el mandatario completara su agenda de reformas estructurales. Para muchos, el fracaso del proyecto constitucional terminó siendo beneficioso para la economía, ya que abandonó los planes iniciales del programa de gobierno, que incluían cambios radicales en el modelo económico y la posible salida de Chile de los tratados de libre comercio (TLC).
• La economía chilena enfrentó serios desequilibrios debido a las presiones del estallido social de 2019 y la pandemia, lo que disparó la inflación y generó niveles récord de incertidumbre.
• Hoy, en 2025, la economía chilena parece haber logrado cierta estabilidad. El país encamina su crecimiento hacia el 2%, con expectativas inflacionarias controladas al 3%, y un ciclo positivo para el cobre, cuyo precio supera los US$5 por libra.
• El Banco Central jugó un rol clave al reducir la inflación desde el 14,1% alcanzado en agosto de 2022, sin generar grandes costos adicionales para la economía.
• No obstante, en el ámbito fiscal aún queda trabajo por hacer, especialmente para mejorar los cálculos de ingresos, que representaron un desafío constante para Hacienda durante el mandato de Boric.

1. Producto Interno Bruto (PIB): El gobierno de Gabriel Boric concluirá con una tasa de crecimiento promedio que solo supera el desempeño de Michelle Bachelet 2 desde el retorno a la democracia. Según las proyecciones, el PIB crecerá entre 2,3% y 2,5% en 2025, llevando a que la administración de Boric promedie un 2% en sus cuatro años de mandato y muy por debajo de las tasas históricas que el país vivió antes de la crisis social y la pandemia de COVID‑19.

• Chile no ha logrado superar la barrera de crecimiento que lo sitúe por encima del 2%, lo que se convierte en un reto para el futuro presidente, quien deberá impulsar un repunte económico sostenido.

2.Tasa de Desempleo: A pesar de la creación de 600 mil empleos formales, las políticas del gobierno de Boric, como la reducción de la jornada laboral a 40 horas, el aumento del salario mínimo y la reforma previsional, han sido fuertemente criticadas.

• Estas medidas han incrementado los costos laborales, lo que, según el Banco Central, ha tenido un efecto negativo en la creación de empleo. La tasa de desempleo se sitúa en promedio en 8,4%, con hombre en niveles de 8,2% y con mujeres en 8,8%.
• Los expertos advierten que, aunque estas iniciativas buscan mejorar el bienestar de los trabajadores, han encarecido el empleo formal, afectando especialmente a las pymes. El Banco Central ha señalado que estas políticas contribuyen a una desaceleración del empleo formal en sectores vulnerables y han aumentado las presiones inflacionarias.

3. Inflación: Uno de los grandes logros de estos cuatro años ha sido la reducción de la inflación desde sus niveles de 14,1% en agosto de 2022. Hacia finales de 2025, la inflación se ha moderado, alcanzando cifras del 3,4% y llegando al 3% en marzo cuando Boric entregue la banda presidencial.

• Si bien los economistas dice que esta tarea ha sido lograda principalmente por el Banco Central, también reconocen que el Gobierno -a través de quien fuera su ministro de Hacienda, Mario Marcel- ayudó al cumplir  con un ajuste del gasto el primer año.

4. Tasa de Política Monetaria: En respuesta a la alta inflación en agosto de 2022, el Banco Central aumentó la TPM a su nivel más alto en décadas, alcanzando un 11,25% en 2022.

• • El Consejo del instituto emisor decidió reducir la TPM en 25 puntos base, llevándola a 4,75%, completando así una reducción de 650 puntos base desde que comenzó el ciclo de recortes en julio de 2023.
  • Se espera que la próxima semana esta se reduzca en 25 puntos llegando a 4,5% y que en 2026 llegue a 4%.

5. Deuda pública y déficit persistente.  Durante el mandato de Boric, la deuda pública alcanzó su nivel más alto, situándose cerca del 41% del PIB, una cifra que sigue siendo manejable, pero que limita las posibilidades fiscales de la próxima administración.

• El déficit estructural del gobierno de Boric se mantuvo alto, lo que requirió ajustes en el gasto público y un enfoque más restrictivo en el último tramo del mandato, sobre todo tras la aprobación de algunas reformas que no estuvieron financiadas por malos cálculos en los ingresos fiscales.
• El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) advirtió en varias ocasiones la necesidad de ajustar el gasto fiscal y establecer medidas correctiva al Presupuesto de la Nación, las que no fueron escuchadas.
• Las medidas para equilibrar las cuentas fiscales fueron insuficientes, y el próximo presidente deberá enfrentar una economía con un panorama fiscal más complicado que el de 2022, cuando asumió Boric.

• El Estado destinó en 2025 el 1,2% del PIB al pago de intereses de la deuda, equivalente a US$ 4.616 millones, según la Dipres.
  • El monto representa un crecimiento real de 7,1% respecto de 2024 y consolida un nuevo piso estructural del gasto fiscal. Solo en el cuarto trimestre se pagaron $778.835 millones (0,2% del PIB), 14,7% más que un año antes.
  • El pago anual de intereses supera ampliamente el presupuesto completo de varios ministerios sectoriales y constituye una partida rígida que no puede recortarse sin afectar la credibilidad financiera del país.

6. Menos ahorro en los fondos soberanos.Durante el gobierno de Boric, el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) -que sirve como colchón fiscal para enfrentar crisis y financiar déficits en períodos adversos- se redujo de manera significativa. Se le critica a las autoridades de Hacienda el haber utilizado parte de estos recursos sin que la economía enfrentara una crisis.

• Desde niveles superiores a los US$7.500 millones en 2022, el fondo ha caído hasta los US$3.800 millones a fines de 2025.

7. Fondos de pensiones. Los tres retiros de fondos de pensiones aprobados por el Congreso durante 2020 y 2021 -impulsados por quienes gobernarían a partir de marzo de 2022- redujeron significativamente los recursos acumulados, tanto de las personas como del mercado de capitales.

• Antes de la pandemia, los activos de los fondos de pensiones representaban más del 80% del PIB, pero tras los retiros y sus efectos la participación cayó hasta alrededor del 56 % del PIB hacia finales de 2022, lo que redujo la profundidad del mercado de capitales y la capacidad de financiamiento a largo plazo.
• A pesar de cierta recuperación de activos en años recientes -por ejemplo, a septiembre de 2025 los fondos cerraron en montos sobre los US$212.000 millones- el nivel total de activos sigue por debajo de los máximos previos a los retiros.

8. Tipo de Cambio (Peso chileno vs. dólar). A lo largo de los últimos años, el tipo de cambio ha experimentado fluctuaciones notables. En 2022, el dólar superó los $1.000, alcanzando su punto más alto debido a la incertidumbre política y económica, tanto a nivel local como global. El fracaso de los procesos constitucionales de 2023 llevó a que el dólar cayera hasta los $781 en 2023, estabilizándose entre $850 y $950 pesos durante 2024.

• Este viernes, el dólar cerró en $909,7 en el mercado local, alcanzando su nivel más bajo desde el 2 de octubre de 2024.
• La caída reciente refleja una recuperación parcial de la economía chilena y el optimismo por un cambio hacia un gobierno pro mercado, lo que genera un clima de mayor confianza en los mercados.

9. IPSA. Durante el gobierno de Gabriel Boric, el IPSA, que lo componen las 30 acciones más transadas en la Bolsa de Comercio, mostró una recuperación relevante, que se consolidó en los dos últimos años de su mandato. La rentabilidad  del IPSA en el período de Boric alcanza del orden de los 130% en pesos y 108% en dólares.

• En esta recuperación contribuyeron la aprobación de la reforma de pensiones, que redujo la incertidumbre sobre el sistema previsiona y el cierre del ciclo constitucional, cuyo fracaso terminó por reafirmar la estabilidad de las reglas del juego.
• En los últimos meses, además, el mercado ha incorporado la expectativa de un eventual gobierno más pro mercado.
• El índice cerró este viernes en 10.400 puntos, su nivel más alto de la historia.

10. Inversión. La inversión privada ha experimentado una caída significativa durante el mandato de Boric, afectada por la incertidumbre política, el ciclo económico global y las altas tasas de interés.

• En 2023, la inversión no minera se mantuvo deprimida, con sectores como la construcción mostrando debilidad. El año 2024 mostró una caída del 0,8% en la inversión total.
• Ya en 2025 se proyecta una recuperación del 5,1%, impulsada por mejores condiciones macroeconómicas y mayores inversiones públicas, especialmente en infraestructura y minería.
• En particular, la minería chilena experimenta un aumento en la cartera de proyectos para los próximos 10 años. Aumenta US$21.369 millones entre 2024 y 2025, con proyectos clave de reposición y expansión en cobre, litio y hierro lo que deja una cartera para la década de US$104.549 millones.

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