Las cuestionadas cifras de la gestión de Pacheco en Codelco que revela informe encargado por Fontaine

Un reciente informe interno de Codelco, encargado por Bernardo Fontaine, dio cuenta de un deterioro sostenido de los indicadores operacionales de la cuprera durante la administración de Máximo Pacheco, expresidente del directorio de la compañía entre 2022 y mayo de 2026. Según el reporte, en los últimos cuatro años la cuprera consumió todo el dinero que generó de su operación al pagar inversiones y los intereses de su deuda.

Lo nuevo. “Las cifras evidencian un deterioro de los principales indicadores entre 2022 y 2025 respecto del período 2018-2021, reflejado en una menor producción, menores flujos de caja operacionales y libres, menores aportes al Fisco y un mayor nivel de endeudamiento, pese a que el precio promedio del cobre fue aproximadamente un 30% superior”, se lee en el documento interno de Codelco.

• El escrito también detalla que “los resultados de Codelco y el alto nivel de endeudamiento hacen necesario repensar la estrategia y efectuar cambios para revertir estos resultados, incluyendo una revisión detallada de la cartera de negocios de la compañía y sus potencialidades, de los gastos y las inversiones”.
• Fuentes ligadas a la compañía señalan que el documento tiene como principal objetivo diseñar el plan estratégico que tendrá Jorge Gómez, quien asumirá como director ejecutivo de la cuprera el lunes 13 de julio.
• Este es el primer informe encargado por Bernardo Fontaine que ve la luz desde que asumió la presidencia del directorio de la empresa estatal, en mayo de 2026.

Gestión de Pacheco en cifras. Una de las principales conclusiones del informe es que, entre 2022 y 2025, Codelco transfirió al Estado US$ 7.039 millones, mientras en el mismo periodo su deuda aumentaba en US$ 8.734 millones.

• Los aportes al Estado en el periodo de Pacheco también se pueden comparar al periodo anterior -2018 a 2021-, cuando la compañía transfirió US$ 12.369 millones al Estado.
• Además, según el reporte, en los últimos cuatro años la cuprera consumió todo el dinero que generó de su operación (el flujo de caja operacional) al pagar inversiones y los intereses de su deuda.
• Entre 2022 y 2025, la producción promedio anual fue 16% menor que en los cuatro años anteriores, pese a que entre 2018 y 2025 se invirtieron casi US$ 32.000 millones.
• El documento apunta a que “parte de ese monto (US$ 32.000 millones) podría rendir frutos a futuro, pero otra parte, así como las inversiones anteriores, debieron generar beneficios en los últimos años”.
• Aunque el precio promedio del cobre subió 30% entre 2022 y 2025, esa alza no se tradujo en más recursos para la empresa. El flujo de caja operacional cayó en más de US$ 4.000 millones respecto del período anterior, debido a la menor producción, al aumento de los gastos -que subieron un 42%- y a que las inversiones no lograron compensar ese deterioro.

Retrato de la deuda. Al sumar a los flujos de caja operacional, las inversiones, los intereses y los aportes al Estado, Codelco terminó con un déficit promedio de US$2.700 millones al año durante los últimos tres años.

• Producto de esto, la deuda bruta -todo el dinero que la empresa debe a bancos e inversionistas- aumentó un 50% de $ 17.600 millones de dólares en 2021 a $ 26.300 millones en 2025. Un incremento promedio anual de US$ 2.800 millones.

Gasto de US$10.500 por tonelada. Según el escrito, las cifras por tonelada de cobre exponen el deterioro en los costos y flujos de caja operacionales. En 2025, cada tonelada generó ingresos por US$ 14.400 -por encima de los US$ 9.600 que generó en promedio entre 2018 y 2021-, gracias al alza del precio del cobre. Pero, ese beneficio se vio contrarrestado con que Codelco gastó, el 2025, US$ 10.500 por cada tonelada producida, un 81% más que en el período 2018-2021.

• Las inversiones en proyectos y desarrollos aumentaron 35% entre 2022 y 2025, pero no se tradujeron en los resultados esperados.
• Según el informe, las inversiones -incluidos los proyectos estructurales- acumularon retrasos y tuvieron un desempeño inferior al proyectado. Como consecuencia, Codelco registró flujos de caja negativos después de las inversiones, incluso sin considerar los aportes al Estado.
• El documento da cuenta de que en el periodo de Pacheco las inversiones de Codelco aumentaron desde un promedio anual de US$ 3.400 millones a casi US$ 4.600 millones.
• Además, los proyectos y desarrollos pasaron de absorber el equivalente al 55% del flujo de caja operacional entre 2018 y 2021 a cerca del 90% entre 2022 y 2025. Es decir, casi todo el efectivo generado por la operación se destinó a financiar inversiones.
• Según el informe, el desafío de la estatal ya no es invertir más, sino lograr que esas inversiones entreguen los resultados esperados.