Baja inversión, alto desempleo y margen fiscal reducido: La economía que deja Boric a 11 días de abandonar La Moneda

Chile llega al cambio de mando la próxima semana con una deuda bruta del gobierno central en 41,7% del PIB y un FEES en torno a US$3.889 millones. El desempleo completa 37 meses sobre el 8%. Aquí las cifras de la administración Boric.

1. Producto Interno Bruto (PIB): El gobierno de Boric concluirá con una tasa de crecimiento promedio que solo supera el desempeño de Bachelet 2 desde el retorno a la democracia. Según el Imacec, el PIB crecerá en torno a 2,3% en 2025, llevando a que la administración promedie bajo el 2% en sus cuatro años y muy por debajo de las tasas históricas que el país vivió antes del estallido y la pandemia.

• Chile no ha logrado superar la barrera de crecimiento que lo sitúe por encima del 2%, lo que se convierte en un reto para el futuro presidente.

2.Tasa de Desempleo: A pesar de que el gobierno ha intentado relevar la creación de 700 mil empleos formales, una serie de políticas públicas, como la reducción de la jornada laboral a 40 horas, el aumento del salario mínimo y la reforma previsional, han impactado la economía del país.

• Estas medidas han incrementado los costos laborales, lo que, según el Banco Central, ha tenido un efecto negativo en la creación de empleo.
• La tasa de desempleo completó 37 meses consecutivos sobre el 8%, con un promedio de 8,6% en el período (8,1% en hombres y 9,2% en mujeres).
• Los expertos advierten que estas iniciativas han encarecido el empleo formal, afectando especialmente a las pymes. El Banco Central ha señalado que estas políticas contribuyen a una desaceleración del empleo formal en sectores vulnerables y han aumentado las presiones inflacionarias.

3. Inflación: La inflación se ha reducido desde sus niveles de 14,1% en agosto de 2022. En diciembre de 2025, la variación de precios alcanzó a 3,5% en doce meses y llegando al 2,8% en enero de 2026.

• En los economistas hay coincidencia de que esta tarea ha sido lograda principalmente por el Banco Central. Algunos indican que el Gobierno -a través de quien fuera su ministro de Hacienda, Mario Marcel- ayudó al cumplir  con un ajuste del gasto el primer año.

4. Tasa de Política Monetaria (TPM): En respuesta a la alta inflación en agosto de 2022, el Banco Central aumentó la TPM a su nivel más alto en décadas, alcanzando un 11,25% en 2022.

• El Consejo del instituto emisor decidió reducir la TPM en 25 puntos base, llevándola a 4,50%, completando así una reducción de 675 puntos base desde que comenzó el ciclo de recortes en julio de 2023.
• Se espera que este mes de marzo se reduzca en 25 puntos llegando a 4,25% y que durante 2026 pueda llegar a 4%.

5. Deuda pública y déficit persistente.  Durante el mandato de Boric, la deuda pública alcanzó su nivel más alto, situándose en 41,7% del PIB, una cifra que para algunos sigue siendo manejable, pero que limita las posibilidades fiscales de la próxima administración.

• El déficit estructural cerró en 3,6% en 2025, frente al compromiso de 1,1% asumido en enero de 2024.
• El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) advirtió en varias ocasiones la necesidad de ajustar el gasto fiscal y establecer medidas correctiva al Presupuesto de la Nación, las que no fueron escuchadas.
• Las medidas para equilibrar las cuentas fiscales fueron insuficientes, y el próximo presidente deberá enfrentar una economía con un panorama fiscal más complicado que el de 2022, cuando asumió Boric.

• El Estado destinó en 2025 el 1,2% del PIB al pago de intereses de la deuda, equivalente a US$ 4.616 millones, según Dipres.
• El monto representa un crecimiento real de 7,1% respecto de 2024 y consolida un nuevo piso estructural del gasto fiscal. Solo en el cuarto trimestre se pagaron $778.835 millones (0,2% del PIB), 14,7% más que un año antes.
• El pago anual de intereses supera ampliamente el presupuesto completo de varios ministerios sectoriales y constituye una partida rígida que no puede recortarse sin afectar la credibilidad financiera del país.

6. Menos ahorro en fondo soberano de contengencia. Durante la administración Boric, el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) -que sirve como colchón fiscal para enfrentar crisis y financiar déficits en períodos adversos- se redujo de manera significativa. Se critica a las autoridades de Hacienda el haber utilizado parte de estos recursos sin que la economía enfrentara una crisis.

• Desde niveles superiores a los US$7.500 millones en 2022, el fondo ha caído hasta los US$3.889 millones a diciembre de 2025.

7. Fondos de pensiones. Los tres retiros de fondos de pensiones aprobados por el Congreso durante 2020 y 2021 -impulsados por quienes gobernarían a partir del 11 de marzo de 2022- redujeron significativamente los recursos acumulados, tanto de las personas como del mercado de capitales.

• Antes de la pandemia, los activos de los fondos de pensiones representaban más del 80% del PIB, pero tras los retiros y sus efectos la participación cayó hasta alrededor del 56 % del PIB hacia finales de 2022, lo que redujo la profundidad del mercado de capitales y la capacidad de financiamiento a largo plazo.
• A pesar de cierta recuperación de activos en años recientes -por ejemplo, a septiembre de 2025 los fondos cerraron en montos sobre los US$212.000 millones- el nivel total de activos sigue por debajo de los máximos previos a los retiros.

8. Tipo de Cambio. A lo largo de los últimos años, el tipo de cambio ha experimentado importantes fluctuaciones. En 2022, el dólar superó los $1.000, alcanzando su punto más alto debido a la incertidumbre política y económica, tanto a nivel local como global. El fracaso de los procesos constitucionales llevó a que el dólar cayera hasta los $781 en 2023, estabilizándose entre $850 y $950 pesos durante 2024.

• Este viernes, el dólar cerró en $873,4 en el mercado local.

9. IPSA. El IPSA, que lo componen las 30 acciones más transadas en la Bolsa de Comercio, ha mostrado una recuperación, que se consolidó principalmente en los últimos 2 años. La rentabilidad a diciembre alcanzó a diciembre de 2025 un 130% en pesos y 108% en dólares.

• En esta recuperación contribuyeron la aprobación de la reforma de pensiones, que redujo la incertidumbre sobre el sistema previsional y el cierre del ciclo constitucional, cuyo fracaso terminó por reafirmar la estabilidad de las reglas del juego.
• En los últimos meses, además, el mercado ha incorporado la expectativa de un eventual gobierno más pro mercado, como el de Kast.
• El IPSA alcanzó máximos históricos hacia fines de 2025. Sin embargo, en febrero registró una caída mensual de 4,8%, su peor desempeño desde octubre de 2023, cortando seis meses consecutivos de ganancias. El índice cerró este viernes en 10.877,74  puntos.

10. Inversión. La inversión siguió mostrando debilidad durante los últimos cuatro años. La Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF), un indicador que se utiliza para ver como está la inversión,  terminó como promedio en 2,5% afectada por la incertidumbre política, el ciclo económico global y las altas tasas de interés. En el caso de Piñera 2 el promedio alcanzo a 4%, mientras que en Bachelet 2 mostró una caída de -2,4%.

• En 2025, el Banco Central subió su proyección en su IPoM de diciembre a 7% desde 5,5% de septiembre, impulsada por mejores condiciones macroeconómicas y mayores inversiones públicas, especialmente en infraestructura y minería.
• La minería chilena experimenta un aumento en la cartera de proyectos para los próximos 10 años. Crecerá US$21.369 millones entre 2024 y 2025, con proyectos clave de reposición y expansión en cobre, litio y hierro, lo que deja una cartera para la década de US$104.549 millones.

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