Los factores que mantienen al IPSA con cifras récord (y el desplome de Wall Street)

La Bolsa chilena ha logrado capear las turbulencias globales, alcanzando máximos históricos a pesar de las pérdidas en Wall Street. El IPSA sigue destacando por su crecimiento, mientras los inversionistas buscan refugio fuera de un Estados Unidos afectado por los aranceles y las represalias de sus socios comerciales.

Qué observar. A pesar de un entorno internacional negativo, la Bolsa chilena ha demostrado una notable resiliencia, alcanzando un nuevo máximo histórico, su número 18 en lo que va del año.

• El índice S&P IPSA de la Bolsa de Santiago subió un 0,79%, alcanzando los 7.449,87 puntos, lo que representa un avance acumulado del 11% en lo que va del año y un incremento del 17,3% medido en dólares.
• En contraste, los principales índices de Wall Street, como el Nasdaq y el S&P 500, sufrieron pérdidas significativas, lo que resalta el desacoplamiento de la Bolsa Chilena frente a los mercados internacionales.
• En 2024, el IPSA registró un alza de 8,3% en pesos, pero en dólares su desempeño fue negativo, cayendo un 4,7%. En contraste, el S&P 500 subió un 23,3%, lo que implicó una diferencia de 28% entre ambos índices en términos de dólares.

Menor incertidumbre. Son varios los factores tanto internos como externos que han ayudado al repunte del IPSA. En primer término se explica por un proceso de “normalización”, donde el mercado chileno ha corregido el “excesivo castigo” que sufrió durante 2024.

• La estabilización política en Chile, con la culminación del proceso constitucional y la aprobación de reformas como la previsional, que eliminó la posibilidad de nuevos retiros, han sido clave para reducir la incertidumbre y aumentar la confianza de los inversionistas.
• La resolución de los desequilibrios macroeconómicos en 2024 permitió que varios sectores de la economía local comenzaran a reportar buenos resultados, lo que ha sido un factor determinante para el buen desempeño del IPSA.

Los factores que están ayudando, según los expertos:

• Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4: “Luego de la aprobación de la Reforma Previsional en Chile, la incertidumbre se redujo drásticamente. Con su aprobación se desechó la probabilidad de nuevos retiros de los fondos de pensiones y se consolidó el sistema. Por otra parte, mientras los aranceles propuestos por Trump generarían una brusca desaceleración en Estados Unidos, China aplicaría estímulos fiscales y monetarios para sostener una tasa de crecimiento de su economía en un nivel de 5%. Si China mantiene esa tasa de crecimiento, la demanda por cobre y otras materias primas se mantendría en un buen nivel y precios, lo que permitiría que se vean beneficiadas nuestras exportaciones”.

• Cristóbal Martínez, de Bci Corredor de Bolsa: “A diferencia de Wall Street y otras bolsas desarrolladas, que partieron el 2025 con valoraciones exigentes y correcciones producto del ajuste en tasas y expectativas económicas, la bolsa local comenzó el año con múltiplos relativamente bajos, lo que generó un mayor atractivo para inversionistas. La recuperación económica también ha sido un elemento clave. De acuerdo con nuestras proyecciones, el PIB chileno debería crecer un 2,3% en 2025, apoyado en una reactivación de distintos sectores. A esto se suma la convergencia de la inflación hacia un 3% en el largo plazo, lo que ha permitido una reducción en la Tasa de Política Monetaria (TPM), actualmente en 5%, con margen para nuevos recortes a pesar de haber mantenido en un par de ocasiones”.

• Fernando Suárez, senior portfolio manager de Fintual: “Durante este año hemos visto una lenta recuperación de los datos de actividad en China. Esta recuperación ha traído flujos de inversión a economías emergentes, entre ellas Chile. El reflejo de esto es el buen comportamiento que han tenido otras bolsas de la región, como México y Brasil. Adicionalmente, esta mejora en las perspectivas de China ha impulsado el precio del cobre, lo que naturalmente sirve de impulso tanto para el peso chileno como para las acciones locales”.

• Patricio Jaramillo, director de Riesgo Financiero de PwC Chile: “En 2024, la economía local comenzó a estabilizarse, lo que permitió que varios sectores y empresas clave, especialmente en minería, energía y consumo, comenzaran a reportar resultados positivos. Las bolsas en el mundo estuvieron bastante acopladas hasta el 27 de enero, cuando la irrupción de DeepSeek golpeó fuertemente a Nvidia, ante las percepciones de menor demanda de GPUs de alto rendimiento para el desarrollo de inteligencia artificial. Posteriormente, en febrero, observamos un quiebre asociado a los anuncios de aranceles por parte de EE. UU. a sus principales socios comerciales, y las necesidades de ajuste fiscal que ya había conciencia que debían hacer los norteamericanos, y por ende la expectativa de contracción del gasto público”.

• Abdal Farooqui, portfolio manager Equity Chile de Santander Asset Management: “A pesar de una baja expectativa de crecimiento y volatilidad global, Chile venía con un gran castigo en valorizaciones desde los intentos de cambio de la Constitución y de los retiros previsionales. Hoy eso ha cambiado, en parte por un alza relevante en el precio del cobre, depreciación global del dólar, las elecciones de noviembre y el acuerdo en pensiones, que mantuvo el régimen de inversión actual y se fortalece con el aumento en el porcentaje de cotización”.

• Scotia Corredora de Bolsa: “El IPSA venía de estar muy devaluado, no solamente contra mercados desarrollados, sino también contra sus comparables en países en desarrollo. Por su parte, el S&P venía de un rally muy fuerte impulsado por la euforia de acciones tecnológicas luego del boom de la IA. Era natural (y esperable para los que estaban dentro del mercado) que el IPSA hiciera un catch-up (ponerse al día), y esto es justamente lo que se ha estado viendo. El alza del cobre, producto de las mejores perspectivas macro para China, claramente también ayudó a nuestro índice”.

El factor Trump. A nivel global, las políticas económicas también están favoreciendo a Chile. Mientras que los aranceles propuestos por Donald Trump podrían desacelerar la economía estadounidense, China ha optado por implementar estímulos fiscales y monetarios para mantener su tasa de crecimiento en un 5%.

• Esta medida tendría un impacto positivo en la demanda por cobre, uno de los principales productos de exportación de Chile. La estabilidad en los precios del cobre sería crucial para sostener las exportaciones chilenas y mitigar los efectos negativos de los aranceles de Trump sobre la economía local.
• En febrero, fue clave en las bolsas estadounidenses el quiebre que se observó asociado a los anuncios de aranceles por parte de EE. UU. a sus principales socios comerciales, y las necesidades de ajuste fiscal que ya había conciencia que debían hacer los norteamericanos, y por ende la expectativa de contracción del gasto público.