Primer informe del CFA bajo Paula Benavides desacredita proyección de la Dipres de Javiera Martínez por déficit fiscal

El CFA advierte que Chile debe enfrentar con realismo la magnitud de sus desequilibrios. Las metas de Balance Estructural se han incumplido en 2023 y 2024, y las proyecciones para 2025 apuntan a un nuevo desvío. La consecuencia es clara: la credibilidad de la regla fiscal está en tela de juicio.

Qué sucedió. El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) publicó su informe trimestral sobre Balance Estructural y nivel prudente de deuda, el primero liderado por Paula Benavides como presidenta y con la incorporación de Joaquín Vial como consejero.

• El documento alerta que los riesgos fiscales advertidos en años anteriores “se han ido materializando” y que el país enfrenta una prolongada situación de estrés fiscal, con déficits persistentes desde 2008 y una deuda que se acerca a su límite prudente de 45% del PIB.

Un diagnóstico severo. El informe advierte que, para 2025, la Dirección de Presupuestos, que lidera Javiera Martínez (FA), proyecta un déficit estructural de –1,8% del PIB si se aplican todas las medidas correctivas —administrativas y legislativas—. Sin embargo, bajo un escenario prudente, que excluye iniciativas legislativas aún inciertas, el déficit llegaría a –2,1% del PIB.

• En ambos casos, se incumple la meta oficial de –1,6% del PIB. La diferencia equivale a entre US$714 millones y US$1.606 millones. “Los esfuerzos fiscales no han sido suficientes”, señala el CFA, que reconoce la reducción del crecimiento anual del gasto en esta administración, pero advierte que no basta para cumplir la regla fiscal.
• La Dipres ya incumplió sus metas en 2024, -el ex ministro de Hacienda Mario Marcel afirmó que era una de sus grandes decepciones en el cargo- y la proyección de un nuevo desvío en 2025 ponen en riesgo la credibilidad del marco fiscal.
• El Consejo, en su informe, señala que el marco fiscal exige el cumplimiento de las metas de Balance Estructural, lo que no ocurrió en 2024 y, a pesar de las medidas correctivas presentadas por el gobierno, el déficit estructural proyectado por la Dipres para 2025 de 1,8% del PIB, sigue siendo superior a la meta vigente (1,1% del PIB) y a la propuesta de nuevo decreto de política fiscal (1,6% del PIB).

Prudencia frente a la Dipres. Uno de los puntos centrales del nuevo informe es la discrepancia con la Dirección de Presupuestos (Dipres). Mientras esta última incorpora en sus proyecciones las acciones correctivas legislativas aún en tramitación, el CFA insiste en que las cifras deben excluir esas iniciativas hasta que estén aprobadas.

• “Las cifras fiscales deberían presentarse sin las medidas correctivas legislativas”, advierte el organismo, recordando que basar la convergencia fiscal en el Congreso introduce riesgos que pueden erosionar la disciplina.
• El Consejo recomienda que Dipres publique un escenario base compuesto solo por medidas administrativas, y que los escenarios con iniciativas legislativas se presenten como alternativos.
• Además, pide explicitar un cronograma de implementación y reportar mensualmente el avance legislativo en los informes de ejecución.

Estimaciones de ingresos de nuevo. El CFA pone en duda la solidez de las proyecciones de ingresos a pesar de las correcciones que realizó la autoridad encargada del presupuesto.

• Según la Dipres, la recaudación crecería 7,6% en 2025 bajo el escenario prudente. Sin embargo, en el primer semestre solo aumentó 4,3%.
• Para alcanzar la meta, la recaudación del segundo semestre debería ser 8,2% mayor que la del primero, algo inédito en la última década, donde la mediana ha sido 1,7% inferior.
• El CFA estima que los ingresos podrían ubicarse entre 0,3% y 1% del PIB por debajo de lo proyectado.
• El ente técnico recuerda que los ingresos sobreestimados en 2023 y 2024 —que acumulan un ajuste a la baja de 1,1% del PIB— han afectado la credibilidad de las proyecciones fiscales. Si estas diferencias persisten en 2025, advierte, tendrán un efecto de arrastre en 2026.

El desafío de la deuda. La autoridad de Hacienda proyecta que la deuda bruta se estabilizará bajo el umbral prudente de 45% del PIB. Pero el CFA advierte que esa trayectoria depende de la implementación completa de las acciones correctivas y de reducciones adicionales en los otros requerimientos de capital.

• Además, no se contempla la recomposición del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES).
• El Consejo subraya que la convergencia fiscal estricta es indispensable para evitar que la deuda supere el nivel prudente. Y plantea que cualquier desvío en 2025 dificultará aún más la consolidación en los años siguientes.

Un desafío mayor para el nuevo ministro de Hacienda. El informe asegura que podría haber tensiones para el próximo año en el Presupuesto que deberá aplicar un nuevo gobierno.

• La Dipres proyecta un déficit estructural de –1,6% del PIB en 2026 con medidas correctivas, frente a una meta anterior de –1,1%. En el escenario prudente del CFA, el déficit sería –1,8%.
• Esto implica holguras fiscales negativas, es decir, un gasto comprometido superior al compatible con la meta.
• A fines de septiembre, el nuevo ministro de Hacienda Nicolás Grau deberá ingresar el Presupuesto Fiscal para 2026 con el que se iniciará su discusión.  El CFA recomienda anticipar medidas administrativas adicionales para alinear el gasto.
• Insiste en que el presupuesto 2026 debe elaborarse bajo el supuesto de cumplimiento estricto de la meta fiscal y mantener la práctica de dejar recursos de libre disposición para la próxima administración, tal como ha ocurrido en cambios de gobierno anteriores.

El tono bajo Benavides y Vial. Este primer informe bajo la presidencia de Paula Benavides confirma que el CFA mantiene un tono crítico e implacable en su evaluación.

• El énfasis en la prudencia y la credibilidad de la regla fiscal marca continuidad con la línea de informes previos, pero con un estilo reforzado por la incorporación de Paula Benavides quien destaca por su calidad técnica y de Joaquín Vial, ex vicepresidente del Banco Central.
• Ambos llegan en un momento de alta tensión fiscal. El Consejo no solo cuestiona las proyecciones optimistas de la Dipres, sino que también exige planes alternativos inmediatos en caso de que las medidas legislativas no prosperen.
• El CFA reitera que en 15 de los últimos 17 años el gasto ha superado los ingresos estructurales, por lo que ha propuesto una consolidación fiscal a mediano plazo -que se sostenga a largo plazo-, basada en cuatro dimensiones: (i) mayor crecimiento económico potencial, (ii) reducción de la evasión y elusión fiscal, (iii) nuevas fuentes de ingresos estructurales y (iv) mayor eficiencia en el gasto público.

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