Por qué los mercados anticipan un recorte de tasas de la Fed y el dólar toca mínimos desde julio

La extendida confianza del mercado de que la Reserva Federal (Fed) rebajará este miércoles su tasa de interés en 25 puntos bases debilitó al dólar a nivel global y en Chile. El tipo de cambio cerró en $948, mientras el cobre retrocedió tras alcanzar máximos de 15 meses.

Qué pasó con el dólar. El tipo de cambio cayó $3,68 hasta los $948,1, su nivel más bajo desde el 8 de julio y por debajo de la media móvil de 100 días, según Bloomberg.

• La baja fue más acotada que la caída global de la moneda estadounidense, debido al retroceso del cobre, que limitó la apreciación del peso chileno.
• El tipo de cambio acumuló dos jornadas de descensos, en línea con la expectativa de que la Fed baje las tasas de interés en 25 puntos base este miércoles, marcando el inicio de un ciclo de relajamiento monetario.
• Para este miércoles, operadores prevén que el tipo de cambio fluctúe entre $945 y $955, con la atención puesta en el tono del comunicado de la Fed y en la conferencia de su presidente Jerome Powell.
• El dollar index, un referencial que considera la relación del dólar con las principales monedas extranjeras, retrocedió 0,6% hasta 96,3 puntos, mínimos de cuatro años, impulsado por la renovada expectativa de un recorte de tasas de 25 puntos base por parte de la Reserva Federal.
• La caída de los rendimientos de los Bonos del Tesoro reforzó la presión vendedora, mientras el euro escaló hasta US$1,1853.
• La presión sobre el dólar se reflejó también en los mercados internacionales, mientras todas las miradas se concentran en Washington.

La Fed en el centro de la escena. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) inició este martes su reunión de dos días, que concluirá mañana en la tarde con el anuncio de política monetaria y la publicación del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP). Posteriormente, Powell entregará la visión de la Fed en su tradicional conferencia.

• El mercado da prácticamente por hecho que habrá un recorte de 25 puntos base, lo que dejaría la tasa de referencia en el rango de 4,00%-4,25%. Se trataría del primer ajuste a la baja desde que la Fed inició su agresivo ciclo de alzas en 2022 para contener la inflación.

El giro responde a varios factores:

• Debilidad en el empleo: los últimos datos de nóminas y solicitudes de subsidio por desempleo mostraron señales de enfriamiento.
• Inflación controlada pero aún alta: aunque la inflación sigue por sobre el objetivo de 2%, se ha estabilizado y no muestra presiones adicionales.
• Crecimiento más lento: las proyecciones apuntan a una expansión moderada de la economía estadounidense, lo que refuerza la necesidad de estímulo.

Analistas coinciden en que más allá del recorte en sí, la clave estará en las pistas que entregue Powell sobre la velocidad y magnitud de los ajustes que vendrán en los próximos meses.

• Recorte de 25 puntos base y tono dovish, que caracteriza una política monetaria de tasas de interés bajas: reforzaría las apuestas a nuevos recortes este año, presionando a la baja al dólar global y al tipo de cambio en Chile.
• Recorte de 25 puntos base con tono cauto: limitaría el impacto inmediato en el dólar, dejando al mercado en modo de espera respecto a los próximos pasos.
• Sorpresa con un recorte mayor (50 pb): generaría un rally de riesgo, con caídas más pronunciadas del dólar y alzas en bolsas y commodities.

Materias primas. El cobre retrocedió 0,4%  hasta US$4,69 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, después de haber alcanzado máximos de casi 15 meses en la sesión anterior. El ajuste respondió a toma de utilidades, aunque el metal rojo sigue sostenido por expectativas de mayor demanda ante un escenario de tasas más bajas en EE.UU.

• El retroceso del cobre moderó la presión bajista sobre el dólar en Chile. Aun así, las perspectivas para el commodity siguen siendo positivas, considerando las proyecciones de mayores inversiones en minería y el aumento de la producción chilena hacia 2027.
• La combinación de un cobre alto y un dólar global debilitado podría favorecer al peso en el mediano plazo, aunque analistas advierten que la volatilidad seguirá presente por la incertidumbre sobre la política monetaria de la Fed y los impactos en el crecimiento mundial.

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