El contraste entre Grau y las advertencias de la agencia Moody´s al mantener la clasificación crediticia de Chile

En su revisión anual, Moody’s destaca que si bien Chile ha logrado mantener una institucionalidad fiscal y un marco macroeconómico prudente, existen desafíos clave que podrían deteriorar la calificación de Chile. Su mirada contrasta con la del ministro Nicolás Grau.

Panorama general. La agencia aborda en su informe sobre Chile la fortaleza institucional y la solidez de las políticas macroeconómicas del país, además del marco fiscal y la resiliencia en su recuperación económica, proyectando un crecimiento del PIB real de aproximadamente 2,5% en 2025.

Las alertas. La agencia, sin embargo, advierte que el desempeño fiscal ha sido más débil de lo esperado, con un déficit presupuestario superior al 2% del PIB para este año, por tercer año consecutivo.

• Este desajuste fiscal, a su juicio, se debe en parte a una sobreestimación de los ingresos fiscales provenientes del sector minero.
• La agencia también expresa preocupación por el crecimiento moderado del PIB en los últimos años, que ha afectado la capacidad del país para gestionar las demandas sociales por un crecimiento más inclusivo.
• La elevada dependencia de las materias primas, especialmente del cobre, sigue siendo un factor de vulnerabilidad externa que podría afectar la estabilidad económica.

La versión de Hacienda. El informe de Moody’s resalta las limitaciones fiscales del gobierno, especialmente en cuanto a la gestión de la deuda y la estimación de ingresos, lo que contrasta con las declaraciones optimistas del ministro de Hacienda, Nicolás Grau.

• A través de un comunicado, el Ministerio de Hacienda celebró la ratificación de la calificación crediticia por parte de S&P y Moody’s, señalando que el país está en una “muy buena posición” para enfrentar la tramitación presupuestaria, destacando el menor crecimiento de la deuda pública desde el primer gobierno de Michelle Bachelet.
• No obstante, la evaluación de Moody’s indica que, aunque la política fiscal sigue siendo sólida, los desafíos persistentes podrían poner en riesgo las proyecciones fiscales a mediano plazo.
• La agencia sostiene que un factor adicional que añade incertidumbre al panorama fiscal es que el presupuesto para 2026 será administrado por el próximo gobierno, que asumirá en marzo de 2026.
• El proyecto de presupuesto, presentado a finales de septiembre, incluye un objetivo de déficit estructural del 1,1% del PIB. Sin embargo, debido a que este presupuesto será implementado por una nueva administración, existen dudas sobre si se mantendrán los parámetros establecidos o si se realizarán ajustes significativos, como una reasignación del gasto o modificaciones en las metas fiscales.
• El próximo gobierno también deberá presentar su propia estrategia fiscal a mediano plazo dentro de los 90 días posteriores a su toma de posesión, lo que podría traer consigo un cambio en las proyecciones y objetivos fiscales planteados por la administración actual.

Conclusiones y perspectivas. A pesar de las advertencias de Moody’s sobre el desempeño fiscal y la moderada perspectiva de crecimiento, la calificación de A2 de Chile se mantiene estable gracias a su fortaleza institucional y su estructura fiscal. Sin embargo, la deuda pública sigue siendo un tema de atención, y la capacidad del gobierno para implementar reformas fiscales eficaces será crucial para mantener la calificación en niveles elevados.

• Moody’s también destacó que, si el gobierno logra una consolidación fiscal más rápida y eficaz, con medidas que aumenten la productividad y diversifiquen la economía, la calificación podría mejorar. Por el contrario, un deterioro más rápido de los indicadores de deuda pública o una menor credibilidad de las políticas fiscales podrían presionar la calificación a la baja.

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