Elecciones: Los pronósticos económicos según quién gane

El mercado chileno ha mostrado señales de optimismo anticipando un giro político hacia la derecha. Las elecciones presidenciales de este domingo podrían definir un escenario decisivo para los activos locales de acuerdo a los analistas locales. Bonos, acciones y el peso chileno podrían experimentar movimientos significativos dependiendo de la composición final del Congreso y de quién pase a la segunda vuelta.

Lo nuevo. Un informe de LarrainVial y otro del BICE abordan el impacto de las elecciones en la economía y analizan diversos escenarios dependiendo de las mayorías en el congreso.

• “La necesidad de un consenso político se vuelve crucial, pues, si bien se anticipa un triunfo de la oposición en la presidencia y el Congreso, las dificultades para alcanzar acuerdos rápidos en un parlamento fragmentado podrían complicar la implementación de políticas clave para recuperar el crecimiento económico”, dice BICE.
• “Un Senado empatado podría generar incentivos para que el Ejecutivo y la Coalición de centro-izquierda, el PC y el FA busquen consensos, lo que abriría espacio para políticas de mayor estabilidad”, se advierte en el informe de LarrainVial.

Escenario Base: Victoria de la oposición con dificultades para lograr acuerdos. El escenario base anticipado por analistas es que la oposición ganará las elecciones presidenciales y se llevará la mayoría en el Congreso.

• No obstante, se espera que este triunfo venga acompañado de una alta dispersión entre los partidos representados, lo que dificultaría la formación de acuerdos sólidos y rápidos. Esto podría generar incertidumbre política, afectando las expectativas de crecimiento y la estabilidad de los activos financieros chilenos.
• En este contexto, los activos locales experimentarían una compresión en su prima por riesgo. El tipo de cambio del peso chileno podría apreciarse, reduciendo la presión sobre la moneda nacional, y las tasas de interés de los bonos soberanos podrían caer debido a la expectativa de un gobierno más promercado. Sin embargo, el crecimiento económico podría verse limitado a un modesto 3,0% en 2026 si las reformas no avanzan con la rapidez que se espera.

Escenario Alternativo: Un Congreso que facilita el cambio. En un escenario alternativo, donde no solo la oposición gana las elecciones presidenciales, sino que también se conforma un parlamento capaz de implementar políticas públicas de alto impacto, la situación cambiaría drásticamente.

• En este caso, los mercados anticiparían una reactivación de la inversión y un crecimiento económico más acelerado. Se proyecta que la economía podría superar el 3,0% de crecimiento en 2026, con una mayor confianza de los inversionistas en la capacidad del gobierno para gestionar la economía.
• Es el que más favorece a los mercados, ya que las políticas económicas de la oposición, enfocadas en la reducción de impuestos y en la implementación de reformas promercado, generarían un entorno favorable para los activos financieros locales.
• El peso chileno podría apreciarse aún más, el tipo de cambio podría caer por debajo de los niveles actuales, y las tasas de interés en los bonos soberanos se reducirían considerablemente.

La opinión de LarrainVial: Equilibrio político y consensos. En un informe enviado a sus clientes, LarrainVial agrega una nueva perspectiva sobre el impacto de las elecciones en los mercados. Según la firma, si los oficialistas logran la mitad del Senado, se consolidaría un entorno político con límites claros establecidos por los “checks & balances” a la chilena, los cuales se fortalecerían con la independencia de la Contraloría y el Tribunal Constitucional.

• En este escenario, un Senado empatado podría generar incentivos para que el Ejecutivo y la Coalición de centro-izquierda, el PC y el FA busquen consensos, lo que abriría espacio para políticas de mayor estabilidad.
• No obstante, LarrainVial también señala que si el resultado de la elección parlamentaria arroja un empate en el Senado, es probable que el peso chileno y la bolsa de valores caigan inmediatamente después del anuncio de los resultados.
• La incertidumbre sobre la capacidad de generar consensos podría hacer que los inversionistas reaccionen negativamente ante la falta de una dirección clara.

Impacto de los candidatos: Kast versus Jara. Patricio Rojas, economista de Rojas y Asociados, asegura que el mercado tiene internalizado que la oposición asumirá el gobierno, pero destaca que el repunte de Kaiser ha llevado a algunos a inclinarse por Kast en desmedro de Matthei, en lo que llaman el voto útil. De ser así, los activos podrían seguir fortalecidos.

• Más cauteloso se muestra si es Kaiser quien pasa a la segunda vuelta porque ello hará más competitiva a Jara y la incertidumbre volverá al mercado.

Proyecciones de dólar y bonos. Los operadores están atentos a los movimientos que puedan ocurrir la próxima semana en los mercados de bonos, acciones y divisas.

• En un escenario donde Kast y la derecha ganan terreno, se espera que el peso chileno continúe su apreciación, con el dólar que para BICE podría rondar los $850, mientras que los bonos podrían registrar una baja en sus tasas de interés, reflejando una disminución en el riesgo país.
• Por otro lado, si el triunfo de la oposición es menos contundente, o si la polarización entre los dos extremos se intensifica, el mercado podría reaccionar con cautela. En este escenario, el tipo de cambio podría alcanzar los $950, con un leve aumento en la tasa de los bonos soberanos, ya que el riesgo político se incrementaría.

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