Por qué la economía peruana ha logrado resistir a una década de caos político

La economía peruana mantiene crecimiento, inflación controlada y estabilidad macroeconómica. Expertos atribuyen esta resiliencia al Banco Central autónomo, la disciplina fiscal y el marco constitucional, pese a que advierten que ha perdido impulso.

Qué observar. El Congreso peruano destituyó este martes al Presidente interino José Jerí, el séptimo mandatario que no termina su período en diez años. La señal política es de inestabilidad estructural.

• Sin embargo, la economía mantiene una trayectoria de crecimiento y estabilidad macro. Detrás de esta resiliencia hay instituciones económicas robustas, aunque expertos advierten que el deterioro político y el avance del populismo legislativo comienzan a tensionar ese equilibrio.

Crecimiento de 3,4%. La economía del Perú creció un 3,4% en 2025, impulsado por construcción, comercio y manufactura, superando las previsiones del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Para 2026 a pesar de la alta fragmentación política y la rotación presidencial, las previsiones oficiales y privadas esperan que la economía peruana logre estar en torno al 3%.

• Víctor Fuentes, economista y gerente de políticas públicas del Instituto Peruano de Economía (IPE), sostiene que la resiliencia existe, pero con menor dinamismo. “Nuestro crecimiento potencial hace 10 años estaba en 6%. Hoy el Banco Central lo estima alrededor de tres”, advierte.
• El economista Elmer Cuba, CEO de Macroconsult, coincide en que la economía ha perdido impulso: “No es imune a las crisis políticas. Antes de ellas íbamos a un ritmo de 5% o 6% del PIB. Ahora solo de 3%”. A su juicio, la clave para no caer por debajo de ese nivel ha sido la estabilidad macroeconómica fiscal y monetaria.

El origen: el trauma de los años 90. Para Waldo Mendoza, exdirector del BCRP y exministro de Economía, la resiliencia económica peruana tiene raíces históricas. Explica que su país experimentó a inicios de los noventa una crisis extrema con hiperinflación cercana a 20.000% y una profunda recesión.

• “De todo eso salimos curados. Creo que por eso los peruanos, en términos de economía, nos hemos vuelto bien conservadores”, explica. Según Mendoza, esa experiencia generó consensos políticos y técnicos duraderos en torno a la estabilidad macroeconómica”.
• “Ello quedó reflejado en la Constitución en donde se resguardan las bases en tres pilares: un banco central autónomo, la protección constitucional de las inversiones y la estabilidad del Ministerio de Economía y Finanzas”.

El ancla institucional: un banco central blindado. La independencia del Banco Central de Reserva del Perú es el principal factor de estabilidad. La Constitución de 1993 impide que el instituto emisor financie el gasto público, eliminando la llamada “dominancia fiscal”.

• “No es solo independencia. Constitucionalmente el Banco Central no puede prestarle ni un solo sol al Ministerio de Economía. Si lo hiciera, su presidente iría a la cárcel”, explica Mendoza.
• El liderazgo de Julio Velarde —al frente del BCRP desde 2006— ha consolidado esa institucionalidad. El banco ha mantenido inflación baja, estabilidad del sol y acumulación preventiva de reservas internacionales.
• Perú cuenta con cerca de US$100 mil millones en reservas, equivalentes a alrededor de 30% del PIB, lo que permite contener presiones cambiarias. “Ante cualquier problema, el Banco Central tiene un montón de reservas. Es como una maquinaria ya armada, un Ferrari”, señala Mendoza.
• Sobre salida de Velarde en 2026, Mendoza relativiza el riesgo: “El liderazgo de Julio es innegable. Pero detrás de él está la tecnocracia más calificada del país”, señala.
• Cuba comparte esa visión: “En el BCRP están los mejores macroeconomistas del país. No veo un riesgo en su eventual salida”.

Disciplina fiscal y protección a la inversión. El segundo pilar ha sido la prudencia fiscal del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y un modelo económico protegido constitucionalmente. La Carta Magna de 1993 garantiza estabilidad jurídica y protege contratos de inversión, lo que ha sostenido flujos de capital incluso en escenarios políticos adversos.

• Sin embargo, el frente fiscal muestra señales de deterioro: “ha perdido lustre” por la rotación de autoridades y la presión política sobre el gasto público.
• Mendoza coincide en que el MEF enfrenta mayores dificultades que el Banco Central. “El trabajo fiscal es político: persuadir, negociar, convencer. Si el gobierno no tiene mayoría parlamentaria, manejar la política fiscal se vuelve mucho más difícil”.

Fragmentación política y populismo legislativo. El escenario político peruano se caracteriza por la debilidad de los partidos extrema fragmentación y corrupción estructural. Con 38 candidatos presidenciales para la elección de abril próximo y una alta rotación ministerial, la capacidad del Estado para ejecutar políticas se ha debilitado.

• Fuentes describe el proceso electoral como una “tómbola” y advierte que el Congreso ha impulsado medidas que aumentan el gasto permanente. “El gasto en planillas estatales se ha multiplicado por cuatro o cinco en los últimos años”.
• Mendoza plantea que parte de la economía opera al margen de la política. Con una informalidad cercana al 70% de la población, amplios sectores funcionan con lógica propia, lo que reduce el impacto inmediato de las crisis políticas sobre la actividad. “A la gente común ni le interesa quién es presidente. La economía avanza igual”, afirma.
• No obstante, advierte que el país podría crecer mucho más sin la fragmentación política. En ciclos previos, Perú expandía su economía a tasas de 6% o 7% anual, algo que hoy no ocurre por el desorden institucional y la incertidumbre sobre inversiones.

Resiliencia con límites.  La economía peruana ha logrado mantener estabilidad gracias a instituciones técnicas sólidas, reglas macroeconómicas claras y memoria histórica de crisis severas. Sin embargo, el deterioro del frente fiscal, la presión legislativa sobre el gasto y la incertidumbre política plantean interrogantes sobre la sostenibilidad del modelo.

• La paradoja peruana —crisis política persistente con estabilidad macroeconómica— podría enfrentar su mayor prueba si los pilares institucionales que sostienen ese equilibrio comienzan a debilitarse.

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