Banco Central frena bajas de tasas y advierte que inflación volverá a 4% por shock petrolero

El Banco Central decidió mantener la tasa en 4,5% tras el fuerte aumento del petróleo y el ajuste del gobierno que elevó en $370 las bencinas y en $580 el diésel. El nuevo escenario inflacionario reduce el margen de la política monetaria y algunos economistas advierten que el próximo movimiento podría incluso ser al alza.

Qué decidió el Banco Central. El Consejo del Banco Central decidió mantener, por la unanimidad de sus miembros, la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, poniendo pausa e incluso terminando, para algunos analistas, el ciclo de recortes que partió en julio de 2023.

• Hasta hace pocas semanas, la mayoría de los economistas proyectaba que el Consejo continuaría reduciendo la tasa durante el primer semestre. Sin embargo, el escenario externo cambió abruptamente desde el 28 de febrero, cuando comenzó la guerra en Medio Oriente.
• Desde entonces, el precio del petróleo Brent pasó desde niveles cercanos a US$66 por barril a rangos entre US$100 y US$105, lo que implica un aumento cercano al 60% en menos de un mes, uno de los mayores saltos geopolíticos en el mercado energético desde el inicio de la guerra en Ucrania en 2022.

El invitado de piedra. Ese shock internacional se acrecentó con la decisión del gobierno de reducir el subsidio a los combustibles a través del MEPCO, permitiendo que el alza internacional se traspasara con mayor rapidez a los precios internos.

• El resultado fue un aumento cercano a $370 por litro en las bencinas y $580 en el diésel, uno de los mayores ajustes en cuatro décadas.
• La decisión del Consejo se conoce a pocas horas de que el Banco Central publique este miércoles el Informe de Política Monetaria (IPoM), documento en el que actualizará sus proyecciones de crecimiento, inflación y tasas de interés.
• Sin embargo, el informe fue cerrado antes de que se conocieran plenamente las últimas medidas del gobierno sobre combustibles y antes de que se consolidara el fuerte aumento del petróleo provocado por la guerra en Medio Oriente.

Banco Central alerta que la inflación volverá a subir hacia 4%. En su comunicado, el Banco Central advirtió que el shock energético provocado por la guerra en Medio Oriente tendrá un impacto relevante en la inflación chilena en los próximos meses.

• “El shock externo que provocó la guerra en Medio Oriente es significativo por la magnitud y la rapidez con que ha aumentado el precio de los combustibles a nivel global”, señaló el Consejo.
• Según el instituto emisor, estas alzas se transmitirán a los precios locales y elevarán de forma importante la inflación, que se ubicaría en torno a 4% anual durante el segundo trimestre de este año.
• El Banco Central explicó que el aumento del petróleo -que hoy se sitúa cerca de US$100 por barril- está presionando las expectativas inflacionarias a nivel global, fenómeno que también se observa en Chile.
• De hecho, las expectativas de inflación de corto plazo han aumentado en las últimas semanas, mientras que las proyecciones de mediano plazo se mantienen cerca de la meta del 3%.
• Ante el nuevo escenario, el Consejo señaló que el grado de incertidumbre es mayor al habitual y que la trayectoria futura de la tasa dependerá de cómo evolucionen los riesgos inflacionarios.
• Por ello, indicó que la política monetaria se evaluará reunión a reunión, dependiendo del desarrollo de los acontecimientos y de la evolución del escenario económico global y local.
• El instituto emisor reafirmó que tomará las decisiones necesarias para asegurar que la inflación converja a la meta de 3% en un horizonte de dos años.

El impacto en la inflación. El efecto del alza de combustibles no se limita al precio que pagan los automovilistas. El combustible es un insumo clave para el funcionamiento de la economía y su encarecimiento suele transmitirse rápidamente al resto de los precios.

El impacto ocurre por dos vías:

• Primero, el efecto directo en el IPC a través del precio de las bencinas y otros combustibles.
• Segundo, el efecto indirecto en la cadena productiva, especialmente a través del transporte.

En Chile, cerca de 90% de la carga se mueve por carretera, por lo que el aumento del diésel -principal combustible del transporte de carga- termina elevando los costos logísticos de alimentos, productos industriales y bienes de consumo.

• Ese mayor costo se va trasladando gradualmente a los precios finales que pagan los hogares.
• Sectores como agricultura, minería, construcción y transporte son especialmente sensibles a este tipo de shocks, porque el combustible puede representar entre 20% y 40% de sus costos operativos de transporte.

Qué dicen los expertos. El economista Hermann González, coordinador del área Macroeconómica de Clapes UC y socio de Valting Consulting, advierte que el shock energético puede cambiar el panorama inflacionario del año. “El aumento del petróleo y el traspaso a los combustibles va a generar presión inflacionaria. Es muy probable que la inflación este año termine sobre el 4%”, señaló en entrevista con Ex-Ante.

• Según González, el efecto no se limita al impacto directo en el precio de los combustibles. “El combustible afecta toda la cadena productiva: transporte, logística, alimentos y servicios. Por lo tanto, el efecto termina extendiéndose al resto de los precios de la economía”.
• Ese escenario explica la decisión del Banco Central de actuar con cautela y pausar el proceso de recortes de tasas.

Se acabaron las bajas de tasas. El cambio de escenario llevó a algunos economistas a advertir que el ciclo de recortes podría haber llegado a su fin.

• Si el precio del petróleo se mantiene cerca de los US$100 por barril, el impacto inflacionario podría prolongarse y obligar al Banco Central a mantener la tasa por más tiempo o incluso revertir la tendencia.
• En ese contexto, algunos analistas no descartan que el próximo movimiento de la tasa sea al alza, si las presiones inflacionarias se intensifican.
• Todo dependerá de tres factores clave en los próximos meses:
  • La evolución del conflicto en Medio Oriente
  • El comportamiento del precio del petróleo
  • El impacto del alza de combustibles en la inflación chilena.

Le podría interesar:

Alza histórica de combustibles: Hacienda anuncia aumento de $370 en bencinas y $580 del diésel y plan para mitigar efecto

Ver en detalle ( 9 min. lectura)

Alza de bencinas: Quiroz entra en “modo crisis” por impacto de la guerra en Medio Oriente

Ver en detalle ( 7 min. lectura)

Hermann González y el shock de los combustibles: “Es muy probable que la inflación este año termine sobre el 4%”

Ver en detalle ( 8 min. lectura)