Lo que implica la caída de la economía chilena en 0,5% en el primer trimestre

Las cifras entregadas por el Banco Central están bajo las expectativas del mercado y en su peor registro desde la pandemia. La minería, el agro, la industria y la pesca arrastraron la actividad, mientras la demanda interna evitó un deterioro mayor. El dato pone presión sobre el rango de crecimiento de 1,5%-2,5% previsto por el BC para este año.

Lo nuevo. El Banco Central informó que el Producto Interno Bruto (PIB) cayó en 0,5% en el primer trimestre de 2026 respecto de igual período del año anterior, un resultado más débil que el 0% o -0,1% que esperaban algunos especialistas.

• Se trata del peor trimestre desde la pandemia y lleva a que las proyecciones de los expertos no superen el 2% de crecimiento este año.
• La cifra se pone en la parte baja del rango que el Banco Central esperaba en su IPoM de marzo cuando proyectó un PIB de entre 1,5% y 2,5% para 2026, ya corregido a la baja desde el 2%-3% de diciembre.
• El Banco Central precisó que el primer trimestre tuvo el mismo número de días hábiles que el año anterior, por lo que el efecto calendario fue nulo. Es decir, la caída no se explica por menos jornadas laborales.

Telón de fondo. La caída hace difícil que el crecimiento anual cierre sobre 2%, que es el punto medio de la proyección entregada en marzo por el Banco Central.

• Con un primer trimestre negativo, los analistas expresan que la actividad necesitaría una recuperación muy nítida durante el resto del año para ubicarse en la parte media o alta del rango.
• Lo más probable, según los especialistas, es que el crecimiento se acerque más al piso de 1,5% del instituto emisor, confirmando que la economía está atrapada en una zona de bajo dinamismo heredada de la anterior administración.

Qué explica la caída. El retroceso del PIB se explicó en gran parte por el comercio exterior. Las exportaciones de bienes y servicios cayeron 4,9%, mientras las importaciones aumentaron 2,0%, combinación que tuvo un efecto negativo sobre la actividad.

• El Banco Central señaló que las exportaciones de bienes retrocedieron por menores envíos frutícolas y de cobre. En servicios, la caída estuvo incidida principalmente por el gasto en turismo.
• Por el lado de las importaciones, aumentaron las internaciones de aparatos eléctricos y electrónicos, equipos de transporte y petróleo crudo.
• Las principales incidencias negativas provinieron del sector agropecuario-silvícola, la minería, la industria manufacturera y la pesca.
• La actividad agropecuario-silvícola cayó 5,4%, afectada por una menor producción frutícola; la minería retrocedió 3,1%, golpeada por la menor producción de cobre; la industria manufacturera bajó 2,0%; y la pesca se contrajo 18,6%, por una menor disponibilidad de recursos.
• En minería, el instituto emisor explicó que la caída de la producción cuprífera estuvo asociada al desempeño de faenas afectadas por menores leyes del mineral, factores climáticos adversos y mantenciones. El resto de la minería, en cambio, creció, apoyado por la extracción de litio, oro y plata.

Hogares logran crecer. La demanda interna creció 2,1%, apoyada por el consumo de los hogares y la formación bruta de capital fijo. El consumo de los hogares aumentó 2,5%, impulsado principalmente por servicios, en particular salud, transporte, restaurantes y hoteles. El consumo de gobierno, en tanto, subió 3,0%, explicado por un mayor gasto en salud.

• La inversión también dejó una señal mixta. La formación bruta de capital fijo (FBCF) creció 3,2%, una pérdida importante de dinamismo al pasar la FBCF de tasas de 9,7% en el tercer y cuarto trimestre de 2025, pero con una composición desigual: maquinaria y equipos aumentó 10,1%, mientras construcción y otras obras cayó 0,9%, reflejo de una menor edificación.
• Esa diferencia muestra que algunos proyectos siguen avanzando, especialmente en equipamiento, pero que la construcción continúa sin recuperar dinamismo.

Balanza de pagos. El deterioro de la actividad convivió con una mejora en las cuentas externas. En el primer trimestre, la cuenta corriente registró un superávit de US$1.883 millones, equivalente a 1,9% del PIB, apoyado en el saldo positivo de la balanza comercial de bienes. Con ello, el déficit acumulado en 12 meses bajó a 0,6% del PIB, según informó el Banco Central.

• La cuenta financiera registró salidas netas de capital por US$160 millones, explicadas por la inversión en el exterior de los fondos de pensiones y por la acumulación de reservas del Banco Central. El efecto fue compensado en parte por la emisión de deuda del Gobierno.
• En “otra inversión” hubo salidas netas por US$3.641 millones, asociadas a un aumento de activos externos por parte de empresas y bancos, principalmente depósitos en el exterior, además de garantías de derivados de fondos de pensiones y bancos. A ello se sumó inversión directa chilena en el exterior por US$3.096 millones.

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