Qué observar. En medio de la polémica por las cifras fiscales heredadas por el actual gobierno, el banco de inversiones estadounidense JP Morgan publicó un informe sobre el Informe de Finanzas Públicas (IFP) del primer trimestre que recoge varios de los elementos centrales del diagnóstico de Hacienda.
El diagnóstico. La frase más relevante del informe es que el punto de partida fiscal aparece “notably weaker than previously signaled”, es decir, notablemente más débil que lo informado previamente. Esa definición valida el argumento de Hacienda de que las cifras fiscales heredadas no reflejaban toda la magnitud del deterioro.
JP Morgan señala que el IFP identifica tres fuentes de tensión que no habrían sido incorporadas plenamente en las proyecciones anteriores:
La lectura del banco es cuidadosa y apunta a problemas relevantes en la línea base fiscal: ingresos calculados con exceso de optimismo, gastos que no estaban plenamente reflejados y una trayectoria de deuda que debió corregirse.
El cierre de 2025. En su revisión del cierre fiscal del año pasado, el banco sostiene que el resultado definitivo confirma un deterioro significativo respecto del IFP del tercer trimestre de 2024, que sirvió de base para la Ley de Presupuestos 2025.
Las medidas correctivas. JP Morgan consigna que, tras el incumplimiento de la meta estructural, la administración actual aplicó ajustes por cerca de 0,5% del PIB. Entre las medidas se incluyen recortes de gasto en 26 de 33 reparticiones públicas, con un ajuste sobre la línea de aproximadamente US$1.400 millones, además de medidas financieras bajo la línea asociadas, entre otros factores, a la cartera del CAE y desembolsos de préstamos multilaterales.
La mirada para 2026. Para este año, el IFP incorpora un escenario más exigente. JP Morgan menciona una menor proyección de crecimiento de 2,1% frente al 2,4% anterior, una estimación más conservadora de los ingresos asociados a la Ley de Cumplimiento Tributario, nuevas presiones de gasto y las medidas correctivas ya implementadas.
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