Lo que implica la caída del Imacec en 1,2% durante abril (y cómo incidió la baja producción de cobre)

El Banco Central informó este lunes que el Imacec de abril cayó 1,2%, a lo que se suma un desempleo que supera el 9% mostrando un inicio del segundo trimestre con señales de debilidad para la economía chilena. Las cifras muestran una economía débil, aunque con señales mixtas en comercio, servicios y demanda interna.

El escenario. El Banco Central informó que el Imacec de abril cayó 1,2% anual, un dato peor a lo esperado por el mercado y que confirmó que el segundo trimestre comenzó débil, luego de un primer trimestre que ya había mostrado señales de desaceleración.

• El dato se suma al de un primer trimestre complejo, en que el PIB retrocedió 0,5% respecto de igual período del año anterior. Ese resultado estuvo explicado principalmente por el comercio exterior: las exportaciones cayeron y las importaciones aumentaron. La demanda interna, en cambio, creció 2,1%, apoyada por el consumo de los hogares y la formación bruta de capital fijo.

Qué observar. El Imacec de abril estuvo determinado principalmente por la minería. El sector retrocedió 11,8% anual, en especial por una menor producción de cobre. Esa caída fue lo suficientemente fuerte como para arrastrar el resultado total, pese a que otras actividades mostraron cifras positivas.

• La producción de bienes cayó 5,4%, afectada por la minería, pero también por retrocesos en el resto de bienes y en la industria manufacturera. El resto de bienes disminuyó 2,3%, mientras la industria cayó 0,4%, influida por el desempeño de la industria pesquera, en línea con el sector primario.
• El comercio, en cambio, creció 2,1% anual. Según el Banco Central, todos sus componentes mostraron resultados positivos. Destacó el comercio automotor, impulsado por ventas de vehículos y servicios de mantención. En el comercio minorista incidieron las ventas en almacenes de comestibles y plataformas online, mientras que en el mayorista se registró un aumento en maquinaria y equipos.
• Los servicios también avanzaron, aunque moderadamente. El sector creció 0,8% anual, apoyado principalmente por los servicios personales, en particular salud. Ese resultado fue parcialmente compensado por una caída en servicios empresariales.
• El Imacec no minero, una medida relevante para mirar el resto de la economía sin el efecto directo de la minería, creció 0,4% anual. En términos desestacionalizados, no presentó variación respecto del mes anterior y aumentó 0,7% en doce meses.

Golpe de la minería. La caída de abril no refleja un deterioro generalizado en todos los sectores, sino un fuerte golpe minero sobre una economía no minera que avanza, pero lentamente. El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, reconoció que el Imacec fue “una mala noticia” y atribuyó gran parte del deterioro al desempeño minero y, particularmente, a Codelco. “Este es el país que recibimos, es un país que recibimos cayendo el primer trimestre y ahora el Imacec de abril con una caída muy significativa”, señaló.

• Luego agregó Quiroz que “la caída de minería un 25% es Codelco”, apuntando a que una parte relevante del retroceso de la actividad económica estuvo vinculada al desempeño de la estatal.
• El problema es que, dada la importancia del cobre en la estructura productiva chilena, una baja relevante en la minería sigue teniendo capacidad para definir el resultado agregado del país.
• BCI estudios asegura que “este resultado ratifica una prolongada debilidad en la actividad económica local, que consolida cuatro meses consecutivos de caídas asociadas al sector primario exportador, con la minería como principal componente contractivo”.
• Lo que ratifica Santander: “En conjunto, las cifras reflejan una economía donde ya se han desvanecido los shocks de oferta positivos que impulsaron la actividad durante 2025, en particular en sectores exportadores, mientras que los componentes más ligados a la demanda doméstica no logran consolidar una recuperación. A ello se suma ahora el shock de costos derivado del aumento en los precios de la energía, cuyos efectos comienzan a manifestarse en la economía”.

Mercado laboral y expectativas. La debilidad de la actividad se combina con un mercado laboral que sigue presionado. La tasa de desempleo llegó a 9,1% en el trimestre móvil febrero-abril de 2026, su mayor nivel desde 2021.

• El dato muestra que más personas están buscando empleo, pero la economía no está generando puestos de trabajo al mismo ritmo. Los desocupados aumentaron 4,1% en doce meses, mientras el desempleo femenino llegó a 10,5%, reflejando una brecha relevante en la recuperación del mercado laboral.

El debate de reconstrucción. Las cifras aparecen en medio de la tramitación del proyecto de Reconstrucción Nacional, la principal apuesta económica de Hacienda para acelerar la inversión, reducir trabas y dar una señal de reactivación al sector privado.

• La iniciativa ya fue aprobada en la Cámara de Diputados, pero enfrenta una discusión más compleja en el Senado. Para el gobierno, su avance es clave no solo por sus medidas específicas, sino porque busca instalar una señal de cambio en el clima económico.

Por qué importa. La situación hace más difícil que la economía crezca sobre 2% en 2026, cuando las proyecciones del Banco Central en marzo ubicaban la expansión del PIB en un rango de 1,5% a 2,5%, ya recortado desde el 2% a 3% previsto en diciembre.

• Además, el deterioro económico coincide con un debate fiscal complejo, marcado por las controversias sobre las proyecciones de deuda pública y las diferencias respecto de las cifras heredadas de la administración anterior.

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