Los hitos que marcarán el IPoM de junio: anticipan menor crecimiento, cautela con la TPM y un corredor de tasas más neutral

El Banco Central publicará el 17 de junio su segundo IPoM del año, tras una Reunión de Política Monetaria en que el mercado espera que mantenga la Tasa de Política Monetaria. Economistas de LarrainVial, Fintual, Itaú, Santander y Bci anticipan un informe con menor proyección de crecimiento, una lectura más benigna de la inflación subyacente y un mensaje de cautela ante el conflicto en Medio Oriente, el dólar y el shock de combustibles.

Qué sucedió. El Banco Central presentará el miércoles 17 de junio su segundo Informe de Política Monetaria (IPoM) del año, un día después de la Reunión de Política Monetaria (RPM) en que el mercado espera que el Consejo mantenga la Tasa de Política Monetaria (TPM).

• El informe llegará en medio de un escenario más complejo que el previsto en marzo: la actividad ha sorprendido a la baja, el desempleo ha seguido subiendo, el shock de combustibles ha presionado la inflación, aunque sin señales claras de efectos de segunda vuelta, y el contexto externo se ha vuelto más incierto por el conflicto en Medio Oriente y el cambio en las expectativas de tasas internacionales.

Por qué importa. La decisión de junio aparece, por ahora, menos relevante que el mensaje que entregará el Banco Central para los próximos meses. La clave estará en si el IPoM valida una economía más débil, mantiene una visión cautelosa sobre inflación y ubica la TPM en una zona cercana a la neutralidad, sin comprometer recortes en el corto plazo.

• La consultora Gemines, liderada por Alejandro Fernández y Tomás Izquierdo, sostiene uvo que la economía difícilmente crecería más de 1,5% este año, que el tipo de cambio está por sobre lo que justificarían los fundamentos y que el Banco Central no debería entregar señales de próximas bajas de tasa mientras no se despejen los riesgos externos y el precio de los combustibles.

Crecimiento a la baja. Uno de los principales hitos del IPoM será la corrección en las proyecciones de crecimiento para el país. En marzo, el Banco Central estimaba que la economía chilena crecería entre 1,5% y 2,5% en 2026. Pero los datos de comienzos de año han llevado a varios economistas a prever un ajuste relevante.

• Andrés Pérez, economista jefe para Latam de Itaú, apunta en la misma dirección, aunque con una corrección incluso más marcada. “Los datos de actividad han sido peores de lo anticipado y se suma un deterioro en los fundamentos del consumo privado, reflejado por el incremento en la tasa de desempleo y caída en los indicadores de confianza. Así, esperamos que se revise a la baja el rango de crecimiento del PIB en 2026 a 1%-1,75%”, señala.
• Andrés Sansone, economista jefe de Santander, también espera que el Banco Central ajuste sus estimaciones. “Las cifras de actividad de los primeros meses del año han resultado más débiles de lo previsto, incluso antes de reflejar plenamente los efectos del reciente aumento en los precios de los combustibles”, afirma. A su juicio, ello debería llevar al Central a situar el rango de crecimiento para 2026 entre 1% y 1,75%, junto con perspectivas más moderadas para consumo, inversión y demanda interna.
• Priscila Robledo, economista jefa de Fintual AGF, sostiene que “los datos de actividad han sido sorprendentemente débiles, más de lo que esperaba el mercado y el Banco Central”. Por ello, espera que el instituto emisor recorte el rango de crecimiento “hacia 1,25%-2,0%”

Inflación sin segunda vuelta, pero con cautela. El segundo hito será la lectura sobre inflación. El IPC de mayo sorprendió a la baja y, de acuerdo con los economistas, hasta ahora no se observa un traspaso relevante del shock de combustibles al resto de la canasta.

• Robledo señala que la inflación “sigue evolucionando en línea con las proyecciones del Central”, pese a que en algún momento esas estimaciones parecieron optimistas. Agrega que los precios de bienes sin volátiles acumulan cuatro meses mostrando que no hay presiones inflacionarias relevantes. “La lectura es que el traspaso del shock de precios de combustibles al resto de la canasta por ahora no ha sucedido”, dice.
• Pérez coincide en que la inflación ha sorprendido a la baja “sin gran evidencia de propagación o efectos de segunda vuelta por el alza de los precios de las bencinas”. Esto, sostiene, atenúa las presiones alcistas previstas, aunque advierte que “en ningún caso quiere decir que haya que descartar nuevas alzas inflacionarias”.
• Desde Bci Estudios proyectan que la debilidad de la demanda interna y las menores presiones por costos laborales seguirán favoreciendo la convergencia inflacionaria en el primer semestre de 2027. Tras el dato de mayo, ajustaron marginalmente su estimación de IPC para diciembre de 2026 desde 4,1% a 4,0% anual, debido a un menor traspaso del alza de combustibles.

La TPM y el corredor de tasas. El tercer punto estará en el corredor de TPM. La mayoría de los economistas espera que el Banco Central mantenga la tasa en junio y evite entregar una señal fuerte de recortes inmediatos.

• Francisco de la Cerda, economista de LarrainVial Research, anticipa que el Banco Central “reforzará su sesgo de cautela”. Según explica, el escenario externo sigue siendo una fuente de elevada incertidumbre, especialmente por Medio Oriente.
• A ello se suma que el mercado ya no incorpora recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y actualmente descuenta un alza de 25 puntos base hacia diciembre o enero de 2027.
• En su escenario base, LarrainVial espera que la TPM se mantenga en 4,50% durante el resto del año. Sin embargo, De la Cerda agrega que, si se produce una desescalada del conflicto en el corto plazo, el sesgo del próximo movimiento sería a la baja, hacia el nivel neutral de 4,25%.
• Bci Estudios también prevé una mantención de la TPM en junio y estima que el inicio de la flexibilización monetaria se daría recién a comienzos de 2027.
• Pérez espera que el corredor de TPM sea “algo más simétrico”, con un escenario base que mantenga la tasa dentro del rango neutral este año.

El factor fiscal y la demanda interna. Otro elemento que podría aparecer en el IPoM es la trayectoria del gasto fiscal.

• Pérez estima que el informe probablemente incorporará una senda de gasto mayor que la considerada en marzo, en línea con el último Informe de Finanzas Públicas. Ese ajuste podría matizar la lectura sobre holguras, demanda interna y velocidad de convergencia inflacionaria.

Telón de fondo. El IPoM de junio deberá equilibrar dos señales. Por un lado, una economía más débil, con menor crecimiento, mayor desempleo y una demanda interna más frágil. Por otro, una inflación todavía sobre la meta, afectada por combustibles, y un escenario externo que limita el margen para una señal expansiva.

Para más información de Economía Pinche Aquí

 

Ver esta publicación en Instagram

 

Una publicación compartida de Ex-Ante (@exantecl)

Le podría interesar:

La disputa voto a voto entre Landerretche y Micco por el decanato de la FEN

Ver en detalle ( 7 min. lectura)

La hora de la deuda. Por Jorge Rodríguez

Ver en detalle ( 6 min. lectura)

La nueva ley de datos y el punto ciego pyme. Por Nicole Winkler

Ver en detalle ( 9 min. lectura)