El diagnóstico macro del nuevo consejero de BancoEstado: Chile se estabiliza, pero no despega

El economista y nuevo consejero de BancoEstado, Pablo Correa, proyecta que Chile crecerá entre 2,5% y 3% anual entre 2027 y 2030, en un escenario de mayor estabilidad macroeconómica, pero sin un despegue estructural. Advierte que la principal prueba será fiscal e institucional: ejecutar inversión, reducir permisos y sostener la credibilidad de las reglas.

Qué sucedió. El economista Pablo Correa fue designado este jueves por el Presidente José Antonio Kast como nuevo integrante del Consejo Directivo de BancoEstado. Su llegada ocurre en medio de una etapa en que el Gobierno busca reforzar la conducción económica, ordenar las cuentas fiscales y acelerar la inversión privada como eje de la reactivación.

• Correa ya había sido miembro del directorio de la entidad estatal entre 2018 y 2022 siendo su vicepresidente, período en que la institución enfrentó el estallido social, la pandemia, el ciberataque de 2020 y la expansión masiva del uso de CuentaRUT.
• Su retorno se produce ahora con un diagnóstico macroeconómico marcado por la cautela: Chile puede estabilizarse en los próximos años, pero difícilmente entrará en una fase de despegue si no logra resolver sus restricciones fiscales, regulatorias e institucionales.

El estudio. Correa elaboró esta semana el informe Escenario macroeconómico 2027-2030, en el que proyecta un mundo más ordenado que durante el ciclo de shocks iniciado en 2020, pero con menos holgura. Su escenario base contempla una economía global creciendo cerca de 3%, con inflación más contenida, aunque todavía expuesta a shocks de energía, alimentos, transporte, salarios y tipo de cambio.

• El documento advierte que el mundo no volverá al equilibrio previo a la pandemia, cuando predominaban inflación baja, tasas reales reducidas, comercio global expansivo y amplio espacio fiscal. En su lugar, Correa describe un período de tasas reales más altas, comercio internacional menos fluido, rivalidad tecnológica entre potencias, subsidios industriales, controles de exportación y mayor fragmentación geopolítica.
• Estados Unidos, plantea, seguiría mostrando mayor dinamismo relativo, apoyado en consumo, liderazgo tecnológico e inversión en inteligencia artificial, semiconductores e infraestructura digital.
• Europa crecería lentamente, presionada por demografía, baja productividad, costos energéticos y mayores exigencias de gasto en defensa.
• China, en tanto, continuaría desacelerándose, con una transición incompleta desde un modelo basado en inversión inmobiliaria e infraestructura hacia otro más orientado a manufactura avanzada, servicios y demanda interna.

El foco en China. Uno de los puntos centrales de su informe es que China seguirá siendo determinante para la economía global, pero de una manera distinta. Según Correa, su importancia ya no estará tanto en la demanda adicional de materias primas, como ocurrió en ciclos anteriores, sino en su capacidad de presionar precios industriales a través de oferta manufacturera, competencia tecnológica y exportaciones.

• A su juicio para Chile, el cobre seguirá siendo una variable clave, aunque en su informe no asume un nuevo superciclo permanente. La demanda asociada a transición energética, electrificación, redes eléctricas e infraestructura digital entregaría soporte, aunque la menor expansión china y la posibilidad de sustitución o respuesta de oferta acotan el margen para sostener precios excepcionalmente altos por mucho tiempo.

Chile: estabilización sin despegue. Correa plantea que Chile entrará al período 2027-2030 más ordenado que durante los años 2019-2025, con inflación cercana a la meta, política monetaria menos contractiva, desequilibrios externos contenidos y menor percepción de riesgo político. Pero advierte que esa normalización no equivale a un ciclo de alto crecimiento.

• Su proyección ubica el crecimiento chileno en torno a 2,5%-3% anual promedio entre 2027 y 2030. “Puede haber años mejores si se concreta una cartera relevante de proyectos en minería, energía, transmisión eléctrica, infraestructura, logística y desalación” señala.
  “Chile puede estabilizarse sin despegar”, indica.
• Asegura que detrás de esta mirada están los cuellos de botella que han cruzado el debate económico de los últimos años: baja productividad, baja inversión, lentitud en permisos, judicialización, fragmentación política, estrechez fiscal y dificultades del Estado para coordinar la ejecución de proyectos.

El test fiscal. Para Correa, la política fiscal será el principal test de credibilidad macroeconómica del período. La meta de converger a un déficit estructural de -1,5% del PIB en 2030 entrega una señal de orden, pero también confirma que la consolidación será gradual y exigente.

• El riesgo, plantea, no es una crisis fiscal inmediata, sino una erosión progresiva de credibilidad si las metas se incumplen, si se sobreestiman holguras o si nuevos gastos permanentes se financian con ingresos transitorios.
• El informe también advierte que una trayectoria fiscal poco convincente podría mantener elevadas las tasas largas, aun cuando la Tasa de Política Monetaria baje. En ese escenario, la interacción entre política fiscal y monetaria será más relevante que antes de la pandemia.

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