El 2026 arrancó con un telón de fondo complejo para Sudamérica. El fenómeno de El Niño, que cada cierto tiempo reaparece con distinta intensidad, ha vuelto a poner a prueba la resiliencia de las economías de la región. Chile y Perú, vecinos con estructuras productivas que dependen en gran medida de los recursos naturales, enfrentan este desafío desde posiciones distintas. La comparación entre ambos ofrece luces sobre cómo las características macroeconómicas y las políticas públicas pueden marcar diferencias en la capacidad de respuesta.
En Chile, el último Informe de Política Monetaria (IPoM) del Banco Central de Chile (BCCh) dejó en claro que la primera parte del año estuvo dominada por shocks de oferta en sectores ligados a recursos naturales.
La minería del cobre, el agro y la pesca se contrajeron, afectando no solo a sus propios rubros sino también a actividades encadenadas como el transporte, el comercio mayorista y la industria alimenticia.
El PIB cayó 0,5% anual en el primer trimestre, y el Imacec de abril confirmó que la debilidad persistía. El diagnóstico es claro: la economía chilena se vio golpeada por factores de oferta transitorios, aunque en el caso del cobre los problemas parecen más estructurales. La menor ley del mineral y las mantenciones de plantas anticipan una recuperación lenta. Es más, el mercado espera que el PIB “crezca” en torno a cero el primer semestre.
El BCCh redujo su proyección de crecimiento para 2026 a un rango de 1,0–1,75%. Esto, con un mercado laboral que muestra un cuadro preocupante. La debilidad de la actividad, sumado al encarecimiento a la contratación de los últimos años se ha traducido en un empleo frágil, con baja creación de puestos y un deterioro en la calidad de los trabajos disponibles.
Es más, si nos comparamos con los países de la región, somos los únicos que no hemos vuelto a las tasas de desempleo previas a la pandemia. Actualmente el desempleo es de 9,1%, muy por sobre lo que se tenía en 2019 (previo al estallido social) que era de 7,1% para el mismo trimestre móvil.
La situación peruana contrasta en varios aspectos. El Reporte de Inflación (RI) del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), publicado la misma semana que el IPoM reconoce que El Niño será más fuerte de lo anticipado, afectando la actividad primaria —minería, agro y pesca, principalmente— de manera similar a lo que ocurre en Chile. Sin embargo, la diferencia está en la fortaleza de los sectores no primarios.
Manufactura, construcción, comercio y servicios muestran un dinamismo mayor que lo estimado previamente, lo que llevó al BCRP a revisar al alza su proyección de crecimiento del PIB para 2026: de 3,2% a 3,4%, aún considerando un impacto en la actividad del fenómeno de El Niño mayor al considerado en marzo.
El mercado laboral peruano, por su parte, también ofrece un contraste positivo. Solo en el sector privado se han incorporado alrededor de 242 mil puestos de trabajo (en términos anuales a abril), con un fuerte aporte de servicios, agropecuario y comercio. Así, esta capacidad de generar empleo en medio de un shock climático habla de una economía más diversificada en su respuesta, aunque igualmente expuesta a los vaivenes de los recursos naturales.
La comparación entre Chile y Perú revela diferencias estructurales. Chile actualmente depende de manera más marcada del cobre, del agro y de la pesca. Perú, en cambio, ha logrado que sus sectores no primarios compensen parte de la caída en los primarios. Esto no significa que esté blindado frente a El Niño, pero sí que cuenta con un colchón mayor, propio de una economía que crece.
En términos de política macroeconómica, ambos bancos centrales han mostrado prudencia. Chile ajustó sus proyecciones de crecimiento a la baja, reconociendo la fragilidad del primer semestre. Perú, por su parte, corrigió al alza gracias al dinamismo de sectores internos. La diferencia refleja no solo realidades productivas distintas, sino también la capacidad de cada economía para absorber shocks de oferta.
El fenómeno de El Niño es, en esencia, un recordatorio de la vulnerabilidad de las economías sudamericanas frente al clima. La menor disponibilidad de biomasa para la pesca, la caída en la producción frutícola y las dificultades en la minería son ejemplos de cómo un evento climático puede alterar la trayectoria de crecimiento. La resiliencia, entonces, no depende solo de la política monetaria o fiscal, sino de la estructura productiva y de la capacidad de diversificación.
En definitiva, El Niño no solo es un fenómeno climático: es un test de resiliencia macroeconómica. Y en esa prueba, Chile actualmente no tiene tanta agua en la piscina. Porque al final, cuando la corriente se vuelve más fuerte, no importa quién nada más rápido, sino quién tiene un bote capaz de resistir la tormenta. Perú parece haber reforzado sus velas; Chile, en cambio, aún busca reparar su casco.
Para más contenido After Office en Ex-Ante, clic aquí.
Ver esta publicación en Instagram
Publicaciones relacionadas
Elmer Cuba, exsocio de Macroconsult y exdirector del Banco Central peruano, cursó un magíster en la Universidad Católica de Chile, donde dice a Ex-Ante que sus “mejores profesores de la UC fueron Vittorio Corbo, Felipe Larraín y Rodrigo Vergara”. Y recordó un curso de econometría que Jorge Quiroz fue a dictar a Lima, Perú.
El guerrero cultural piensa, implícitamente, que el ciudadano es menos inteligente que él. Esa presunción lo lleva a convencerse de que posee la capacidad para transformar el pensamiento de los demás. A los ojos de estos sujetos, la ciudadanía sería una especie de rebaño influenciable, presa fácil de quienes buscan persuadirlos sobre cómo hay que […]
Si la preocupación es profundizar el mercado de capitales y mejorar el desempeño empresarial, la agenda debe avanzar hacia mecanismos que fortalezcan el valor del directorio como garante de confianza frente al mercado.
Salvo por los tópicos y la jerga de este tiempo, el documento del congreso suena arcaico. La perspectiva que ofrece como novedosa está emparentada con el rudimentario anticapitalismo del FRAP en los años 50 y la Unidad Popular en los 60 y 70. ¿Qué idea tienen los líderes del FA de lo que es un […]
No son el problema: son la semilla que multiplica. Cautelar a quienes poseen grandes empresas no es favoritismo, es responsabilidad. Si queremos un país próspero, debemos proteger el entorno que permite que la riqueza se cree, se mantenga y se reinvierta.
