-¿Cómo están afectando las cifras económicas negativas de China y la desaceleración de su sector inmobiliario el precio del cobre?
-Los débiles datos de crecimiento de China del segundo trimestre, junto con indicadores mixtos de junio y señales recientes, sugieren una demanda interna aún lenta a pesar de las fuertes exportaciones y actividad manufacturera.
El objetivo de crecimiento fijado por el Gobierno chino es de un 5% para el presente año, por lo que es de esperar que continúen, o incluso se fortalezcan, las medidas de reforma existentes y el apoyo específico para potenciar los mercados y limitar riesgos en el sector inmobiliario.
-Con la caída de las últimas semanas ¿se mantienen las proyecciones que realizó Cochilco?
-A pesar que la corrección que ha tenido el precio ha generado incertidumbre respecto del piso que mitigaría el descenso, las noticias de los fundamentos siguen siendo alentadoras para sostener las cotizaciones a estos niveles. El ciclo de cotizaciones del precio por sobre los US$ 4,2 la libra, que comenzó a inicios de abril, ha llevado al promedio anual a ubicarse en US$ 4,15 por libra, esto es un 5,2% sobre el promedio a la misma fecha del año anterior.
-¿Detrás de este precio hay fundamentos o hay componentes de especulación?
-Actualmente, los fundamentos del mercado del cobre por si solos no son suficientes para explicar el alza en el precio del metal. El comportamiento del precio contiene un fuerte componente especulativo que se evidencia en el alza de las posiciones de compra en las bolsas de metales por parte de los inversores en commodities, es decir, se apuesta a que el precio continuaría aumentando en los próximos meses, ya que existen factores favorables de mediano y largo plazo.
Esto, ya que el cobre emerge como un elemento crucial para impulsar la transición energética y tecnológica, situación que ha sido ratificada por las economías desarrolladas las que han reconocido la importancia estratégica del cobre, considerándolo un recurso crítico, ante la creciente perspectiva de escasez en el futuro.
Cochilco mantiene sus proyecciones de precio de US$ 4,3 la libra para 2024 y US$ 4,25 la libra para 2025.
-¿En qué medida están influyendo las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China, y las recientes declaraciones de Donald Trump sobre posibles aumentos arancelarios, en las expectativas del mercado del cobre?
-Las probabilidades de una presidencia de Donald Trump han aumentado aún más en los mercados con mayor componente especulativo, por lo que se esperarían significativas implicaciones macroeconómicas y de mercado, con los principales efectos centrados en la política comercial y los aranceles, en particular el 60% de aumento arancelario sobre China, lo que evidentemente imprime un riesgo sobre el mayor consumidor de cobre.
-¿Qué proyectos mineros en Chile están previstos para aumentar la producción de cobre en los próximos años, y cómo se espera que esto afecte los precios?
-Tenemos el Proyecto Santo Domingo (Capstone Copper), el Proyecto el Espino (Pucobre), el Desarrollo Minera Centinela (Ampliar la operación), y Sierra Gorda (Adecuación Operacional del Depósito de Relaves y Optimización del Proyecto Sierra Gorda). Estos proyectos más los considerados a nivel mundial no afectarán las positivas perspectivas para el precio del cobre dada la creciente demanda de este metal para abastecer la transición energética, electromovilidad, data center, entre otras.
-¿Cómo están afectando las interrupciones en la producción en minas y fundiciones fuera de Chile, como las de Panamá y China, al equilibrio entre la oferta y la demanda?
-En 2023 la producción mundial de cobre habría alcanzado poco menos de 21,8 millones de Toneladas Métricas (TM) con un crecimiento de 1,3%, destacando por su tasa de crecimiento Perú (12,7%) y la República Democrática de Congo (+8,5%).
Para 2024 y 2025, los crecimientos proyectados a nivel mundial se sitúan en 2,5% y 4,6% respectivamente. Parte del aumento provendría de la mayor producción de Chile, recuperándose de la caída de 1,5% en 2023. República Democrática del Congo, el segundo productor, registraría un crecimiento de 10,5% y en 2025 superaría los 3 millones de toneladas de cobre fino, desplazando por amplio margen a Perú. Chile mantendría el liderazgo en la producción mundial con un participación en torno al 25%.
Estimamos que en 2024 el mercado del cobre refinado mantendrá la condición de déficits observada en 2023. El volumen de déficit proyectado para 2024 es de 364 mil y para 2025 278 mil TM.
-¿Se esperan más interrupciones que puedan influir en el mercado del cobre?
-Actualmente todas las interrupciones de producción conocidas están incorporadas en el precio, esto ha derivado que Cochilco determine que el mercado tendrá un ligero déficit de metal el presente año. No es posible anticipar nuevos recortes de producción, sin embargo, durante el primer semestre del presente año se ha observado una tendencia de menor producción a nivel mundial a lo proyectado por Cochilco.
-¿Cuál es el estado actual de los inventarios de cobre en la Bolsa de Metales de Londres y cómo afecta esto al precio del cobre?
-El volumen de inventarios es de 459.634 TM a lo largo de las bodegas de las tres bolsas oficiales. La mayor cantidad de cátodos se concentra en bodegas de la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) con 309.182 TM si bien este volumen se encuentra un 8,2% bajo su mayor nivel del año ocurrido a mediados de junio.
En la Bolsa de Metales de Londres (BML), se ha visto un crecimiento aumento de inventarios a partir del mes de mayo. No obstante, si bien los inventarios son un indicador de consumo del metal, se ha observado un desacople con el precio como se puede observar en el gráfico.
La configuración geográfica de los stocks, concentrada en bodegas de Asia, se condice con el menor nivel de consumo de cobre que se ha observado en China a lo largo del año, arrastrado por la crisis del sector inmobiliario de ese país el que se ha extendido más de lo esperado.
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