Las advertencias de JP Morgan por la producción de cobre de Codelco

El banco de inversiones estadounidense JP Morgan advierte que la producción de Codelco en el primer trimestre equivale a cerca de 20% de su meta anual, con un ritmo más de 15% bajo el objetivo. La advertencia llega cuando la estatal enfrenta una auditoría interna por una eventual sobreestimación de 20 mil toneladas en diciembre y una denuncia del diputado Jaime Mulet ante el Ministerio Público.

Qué sucedió. JP Morgan alertó el mal comienzo en la producción de cobre de Codelco. El banco de inversión en su informe global sobre el metal advirtió que la producción propia de la estatal durante el primer trimestre de 2026 está avanzando a un ritmo inferior al necesario para cumplir su meta anual, en un contexto en que el mercado global sigue atento a la capacidad de Chile para sostener su oferta del metal rojo.

• El informe, elaborado a partir de los datos de marzo publicados por Cochilco, señala que la producción total de cobre en Chile alcanzó 431 mil toneladas en marzo de 2026. La cifra implicó un alza de 15% respecto de febrero, mes que había sido particularmente débil, pero mantuvo una caída de 9% frente a marzo de 2025.
• El reporte se concentra en los resultados de Codelco e indica que la producción propia de la estatal llegó a 101 mil toneladas en marzo, con un alza mensual de 26% frente a febrero, pero todavía 11% por debajo del mismo mes del año anterior.
• La advertencia de JP Morgan aparece cuando Codelco enfrenta cuestionamientos por una eventual sobreestimación de cerca de 20 mil toneladas en la producción informada de diciembre de 2025, lo que abrió dudas sobre la consistencia de sus cifras y el cumplimiento de metas.
• El caso escaló al plano judicial. El diputado Jaime Mulet presentó una denuncia ante el Ministerio Público para que se investigue un eventual fraude vinculado a la información de producción y al pago de bonos.
• El Gobierno oficializó este jueves el arribo de Bernardo Fontaine a la presidencia del directorio de Codelco, junto a la incorporación de Luz Granier y Alejandro Canut de Bon, quienes asumirán a fines de este mes.

La alerta sobre Codelco. JP Morgan calcula que la producción reportada por la estatal en los primeros tres meses del año equivale a cerca de 20% de su objetivo anual de 1,34 millones de toneladas.

• Ese ritmo, según el banco, implica una producción anualizada en torno a 1,1 millones de toneladas, es decir, más de 15% por debajo de la meta comprometida para el año.
• Codelco viene de años complejos, marcados por menores leyes, retrasos operacionales, presión financiera y la necesidad de avanzar en proyectos estructurales. En ese contexto, cada dato mensual es seguido por el mercado como una señal de si la estatal está logrando estabilizar su producción o si persisten los problemas que han presionado sus resultados.

El foco en El Teniente. El banco de inversión atribuye la debilidad del primer trimestre principalmente al lento inicio de El Teniente, una de las operaciones clave de Codelco. El reporte indica que la producción acumulada de los primeros tres meses de esa división se ubica en torno a 20% menos de lo esperado, lo que se traduce en 300 mil toneladas.

• El banco advierte que el promedio de producción de tres meses de El Teniente está alrededor de 20% por debajo del ritmo mensual observado entre septiembre y diciembre de 2025, tras el accidente registrado el verano pasado.
• Ese dato es relevante porque El Teniente tiene un peso estratégico dentro de Codelco. Cualquier retraso en su recuperación golpea directamente la capacidad de la estatal para cumplir sus metas anuales y, de paso, puede afectar las expectativas sobre la oferta chilena de cobre en un momento de alta demanda global por electrificación, redes, electromovilidad e infraestructura energética.

Privadas muestran desempeño mixto. El informe también entrega una fotografía del resto de las grandes faenas en Chile. En contraste con Codelco, JP Morgan observa que Escondida mantiene una trayectoria más estable. La operación controlada por BHP -y participada por Rio Tinto- aparece encaminada a cumplir su guía anual, luego de que su producción entre junio de 2025 y marzo de 2026 alcanzara cerca de 80% del punto medio de la guía elevada por BHP, ubicada entre 1,2 millones y 1,275 millones de toneladas.

• También aparece con señales favorables Quebrada Blanca 2. El banco sostiene que la faena de Teck entregó otro resultado estable en marzo, lo que sugiere que su plan de recuperación sigue en curso. Con 21,2 mil toneladas producidas en marzo, el ritmo anualizado del primer trimestre llega a 222 mil toneladas, en la parte alta de la guía de Teck para 2026, que va entre 200 mil y 235 mil toneladas.
• El caso menos favorable entre las privadas es Spence, también de BHP. El reporte indica que la operación enfrentó desafíos por variabilidad del mineral y que su producción del primer trimestre llegó a 45 mil toneladas, cerca de 30% menos que en igual período del año anterior.
• Esa evolución ya llevó a BHP a reducir su guía anual para Spence a un rango de 210 mil a 220 mil toneladas, desde una estimación previa de 230 mil a 250 mil toneladas.

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