JP Morgan: US$ 93.000 millones en proyectos están detenidos en el sistema de permisos ambientales

El banco apunta a la permisología como el principal freno al crecimiento, pero alerta que acelerar aprobaciones sin certezas puede aumentar la judicialización.

Qué observar. Un informe de JP Morgan, elaborado por el economista jefe para el Cono Sur, Diego Pereira, señala que Chile enfrenta un punto de inflexión económico: no por falta de proyectos ni de capital, sino por la velocidad y la certeza con que el sistema logra transformar inversión potencial en actividad real.

• Según las cifras, casi US$ 93.000 millones, equivalentes a cerca de 25% del PIB, permanecen hoy a la espera de aprobación ambiental. En paralelo, los proyectos mineros para la próxima década superan los US$100.000 millones.
• El debate, advierte el banco, ya no es sobre tamaño, sino sobre ejecución.

El cuello de botella. Según el análisis de la entidad estadounidense, el Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA) se ha convertido en una restricción macroeconómica. La tramitación promedio bordea los 39 días para Declaraciones de Impacto Ambiental (DIA) y 86 días para Estudios de Impacto Ambiental (EIA), plazos que aumentan significativamente en sectores más complejos como infraestructura de transporte y puertos.

• Estos tiempos, subraya JP Morgan, no incorporan suspensiones ni riesgos de judicialización, lo que explica por qué el proceso efectivo suele extenderse mucho más en la práctica y generar una elevada incertidumbre para los inversionistas.

Más allá de minería y energía. El informe destaca que el stock de proyectos en evaluación es más diverso de lo que suele reflejar el debate público. El sector energético lidera tanto en número de iniciativas como en monto comprometido, pero aparecen también proyectos de infraestructura hidráulica, transporte y puertos con alta relevancia macroeconómica.

• A juicio del banco, incluso si se aprueban nuevas minas o parques energéticos, la transmisión del impulso a la economía dependerá de redes habilitantes —agua, logística y conectividad— que hoy avanzan con mayor lentitud y menor visibilidad política.

Hidrógeno verde y señales de alerta. JP Morgan menciona explícitamente tres grandes proyectos de hidrógeno verde, por un total cercano a US$ 37.000 millones, actualmente suspendidos tras observaciones regulatorias. El caso ilustra, según el informe, una tensión central del modelo chileno: la ambición estratégica de atraer inversiones de gran escala frente a la capacidad institucional para procesar proyectos complejos, con alto impacto territorial y ambiental.

• Estos episodios no invalidan la estrategia de largo plazo, pero sí refuerzan la necesidad de reglas más claras, procesos predecibles y estándares técnicos robustos que reduzcan el riesgo de paralizaciones posteriores.

Minería: una carpeta robusta, pero exigente. En minería, el diagnóstico es más matizado. Los proyectos en carpeta para el período 2025-2034 alcanzan US$ 104.500 millones, con un fuerte sesgo hacia el cobre (90%), concentrados principalmente en extensiones de vida útil y mejoras operacionales, más que en grandes proyectos greenfield. El litio aparece como un segundo eje, impulsado por la estrategia nacional, aunque todavía con un peso relativo menor.

• Cerca del 41% de la inversión corresponde a proyectos con alta probabilidad de ejecución, mientras que el resto enfrenta distintos grados de incertidumbre técnica, ambiental o financiera. Además, una fracción relevante aún no ha ingresado al SEIA, lo que sugiere que parte importante de los cuellos de botella podría manifestarse más adelante.

El rol del nuevo gobierno. JP Morgan pone el foco en las expectativas asociadas al inicio de una nueva administración. Identifica tres palancas clave para acelerar la inversión: aumentar la capacidad administrativa con plazos internos vinculantes, simplificar procedimientos para proyectos de menor impacto y mejorar la coordinación entre servicios públicos.

• El informe es explícito en una advertencia: acelerar no es sinónimo de asegurar. Si la velocidad se logra a costa de revisiones débiles, el riesgo es trasladar el problema desde la burocracia a los tribunales, elevando la judicialización y retrasando igualmente los proyectos. La señal relevante, sostiene el banco, no será el discurso proinversión, sino si una mayor tasa de aprobación viene acompañada de menos suspensiones y menos conflictos legales en el tiempo.

Inversión y ciclo económico. Desde 2019, la inversión fija ha perdido sincronía con los términos de intercambio, pese al buen desempeño de los precios del cobre. Para JP Morgan, la explicación está menos en el contexto externo y más en factores internos de incertidumbre regulatoria y política.

• Si el país logra mejorar la previsibilidad del sistema de permisos, el potencial es relevante: un repunte cíclico de la inversión, mayor actividad en construcción, aumento en las importaciones de bienes de capital y, en última instancia, un crecimiento más alineado con el impulso externo.

Lo que está en juego. El diagnóstico de JP Morgan es que Chile no enfrenta una escasez de oportunidades, sino un problema de conversión. La economía tiene una cartera de inversión que podría redefinir su trayectoria en la próxima década, pero su materialización depende de que velocidad y certeza avancen juntas.

• Según el informe, el desafío no es solo destrabar proyectos, sino hacerlo de manera que reduzca el riesgo de detenciones posteriores. Si eso ocurre, la inversión podría finalmente “ponerse al día” con el ciclo externo. De lo contrario, la permisología seguirá operando como un freno estructural al crecimiento.

Lea el informe completo:

JPM Chile by Contacto Ex-Ante

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