Los cambios y errores en las proyecciones fiscales de Marcel (y de su directora de Presupuestos)

Las continuas revisiones y ajustes en las proyecciones fiscales realizadas por la cartera de Mario Marcel, junto con los errores en las estimaciones de ingresos, han generado críticas a la gestión fiscal del gobierno. El panorama fiscal parece cada vez más desafiante, especialmente con el aumento del déficit estructural y el incumplimiento de las metas fiscales clave.

Qué observar. El ministro de Hacienda, Mario Marcel, y su directora de Presupuestos, Javiera Martínez (FA), nuevamente realizaron ajustes en las proyecciones fiscales previendo que el déficit fiscal será mayor al reestimado hace solo tres meses atrás, y cuyo decreto aún se encuentra para toma de razón en Contraloría.

• En el Informe de Finanzas Públicas (IFP) del primer trimestre, la proyección de déficit fiscal pasó de un 1,1% a un 1,6% del PIB, y en el segundo IFP, presentado el miércoles a la comisión de Hacienda del Senado, se estima que este déficit alcanzará un 1,8%.
• Un año antes, errores en la estimación de ingresos, especialmente en la recaudación tributaria y las proyecciones sobre el litio, llevaron a un déficit fiscal de 2,9% del PIB en 2024, superando en 1 punto la meta oficial. Esta situación ha generado tensiones y críticas sobre la gestión de la Dipres encabezada por Javiera Martínez.

Ajustes en las proyecciones fiscales y su impacto. El informe más reciente, correspondiente al segundo trimestre de 2025, muestra que la estimación de déficit fiscal de ahora de 1,8% del PIB.

• Esto es un ajuste respecto al IFP del primer trimestre, donde se calculaba un déficit de 1,6%. Sin embargo, la situación fiscal no se limita solo a los errores de cálculo: el déficit estructural, que refleja el balance fiscal a largo plazo, alcanzó un 3,2% del PIB en 2024, incumpliendo la meta establecida por el Decreto N°1.387 de Política Fiscal.

Reacciones de expertos. Los expertos señalan que los constantes ajustes en las proyecciones fiscales del gobierno afectan la credibilidad de la política fiscal. Señalan que las estimaciones de ingresos son demasiado optimistas, lo que podría llevar a nuevos ajustes. Además, cuestionan el incumplimiento de las metas fiscales y se advierte que el déficit podría seguir aumentando en los próximos informes.

• Sergio Lehmann, economista jefe de BCI: “El cambio de proyecciones ha sido demasiado habitual. Sigue además dando cifras en materia de crecimiento e ingresos fiscales demasiado optimistas, que hacen prever un nuevo ajuste para el próximo informe”.
  • “No es bueno que se vaya sistemáticamente relajando el cumplimiento de la regla fiscal. Es necesario ir haciendo los ajustes que permitan dar cumplimiento a los compromisos. Ese es precisamente el eje de la política fiscal”.
• Macarena García, economista de Libertad y Desarrollo: “En el IEF del primer trimestre de este año ya dijo que no cumplía la meta de -1,1% del PIB que se autoimpuso a principios del año pasado (decreto de política fiscal) y se comprometió ahora a -1,6%, para lo cual debe mandar un nuevo decreto. Ese decreto está en Contraloría en este momento y ya estamos hablando de -1,8%”.
  • “Es preocupante que nuevamente no se cumpla un cambio que había hecho hace tres meses, en que el decreto aún no tiene toma de razón por Contraloría, y que al final se incumpla una regla que él mismo había establecido y que no pase nada ni nadie diga nada por ello”.
• Alejandro Fernández, gerente de Estudios de Gemines: “De nuevo se corrige al alza la estimación de déficit cíclicamente ajustado (también sube la proyección del déficit efectivo). Esta corrección se explica porque la proyección de ingresos ha debido corregirse a la baja nuevamente: Hay algunos ingresos que se corrigen al alza y otros a la baja, predominando los últimos, siendo el ítem más importante el de la tributación de la minería privada, que uno supondría que no es tan difícil de estimar”.
  • “No debería sorprender que, en tres meses más, la estimación de déficit vuelva a revisarse al alza y, eventualmente, también la de 2026”, concluyó.
• Patricio Jaramillo, Economista y Director Riesgo Financiero PwC: “Tenemos un problema estructural en el marco del riesgo de modelos empleados en las proyecciones de ingresos fiscales, cosa que ha sido advertida incluso por el FMI. Estas brechas no son solamente econométricas sino que en el governance que distan de los mejores estándares que se le exige por ejemplo a la banca globalmente”

El crecimiento de 2025 y las expectativas económicas. El ministro Marcel mantuvo su proyección de crecimiento para 2025 en 2,5%, cifra que sigue siendo un ajuste a la baja respecto al 3,4% inicialmente estimado. Esta cifra se encuentra por encima de las expectativas del mercado, que incluyen las proyecciones del Banco Central y el FMI. En cuanto a los sectores económicos, el PIB no minero crecería un 2,4%, mientras que el PIB minero se expandiría a un 3,3%.Un contraste con el contexto global. A pesar de los ajustes internos, Marcel destacó que la evolución de los ingresos y los gastos desde mediados de 2024 muestra una mejora positiva. “Pasamos de cifras negativas de 5% en junio de 2024 a cifras positivas de 7,4% en el último año móvil”, afirmó el ministro.

• Sin embargo, no mencionó que el precio del cobre ha alcanzado niveles históricamente altos, comparables solo con los máximos del gobierno de Eduardo Frei Montalva, lo que podría estar influyendo en las cifras más positivas del gobierno.
• El informe proyectó un crecimiento de los ingresos fiscales de un 8,4% real para este año, debido a las medidas correctivas adoptadas por el gobierno.
• El gasto se ha ajustado significativamente: se espera un crecimiento real de solo un 2,2% este año, lo que está muy por debajo del 4% estimado en la Ley de Presupuestos 2025.
• En cuanto a la deuda, el gobierno proyecta que cerrará este año con una deuda bruta equivalente al 42,2% del PIB, un incremento que podría poner presión sobre las finanzas públicas si la situación no mejora.

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