-Algunos analistas plantean que ya es historia que Chile quiera cambiar su institucionalidad, como ocurrió en el estallido, pero que el país sigue con una política fragmentada que impide el diálogo. ¿Cuál es tu perspectiva?
-Los chilenos han decidido que no quieren revolucionar sus instituciones, como se pensó entre 2019 y 2022. La experiencia del fallido intento de transformar Chile desde sus raíces mediante las reformas constitucionales de 2022 y 2023 no prosperó porque los votantes, en la mayoría de los casos, son conservadores. Hubo una revalorización de las instituciones chilenas por parte de un sector importante de la ciudadanía, y actualmente no existe una demanda por cambiar el “modelo chileno”.
Instituciones con un claro apoyo democrático de la población han creado una tregua social y política en el país, lo que contribuye a evitar el populismo económico y político, otorga previsibilidad a las políticas públicas y favorece las condiciones para la inversión. Lo que veo en Chile es un país con una política más o menos típica.
La democracia es posible gracias a la fragmentación, el pluralismo y la falta de consensos en la sociedad. Sin embargo, el riesgo es la polarización, que tiñe esas diferencias de un carácter moral e impide ver al otro como un interlocutor legítimo.
-¿Qué escenario base maneja The Economist Intelligence Unit sobre el resultado de la elección presidencial de 2025 y su efecto en la inversión?
-Pensamos que José Antonio Kast será el próximo Presidente de Chile. Las encuestas muestran que ha logrado consolidar su base, mientras que los otros candidatos de la derecha no han podido competir con él. Considero que la elección de Jeannette Jara, como candidata del Partido Comunista por la coalición Unidos por Chile, ha contribuido a generar un clima de polarización que favorece a los candidatos de la dura derecha. En este escenario, hay poco espacio para figuras de centro como Evelyn Matthei, del mismo modo que ocurrió en 2021 con Sebastián Sichel y Yasna Provoste.
Pensamos que la elección de Kast (o posiblemente de Matthei) sería una buena noticia para la inversión. Ya estamos viendo en los mercados “pricing in” una victoria de la derecha en 2025, lo que traerá políticas orientadas a promover la inversión privada. Por esa razón, creemos que la inversión será un motor de la economía en 2026 y en los años siguientes.
Hay muchas oportunidades para invertir en Chile, pero el país necesita ser más competitivo, y eso requerirá reformas para agilizar aún más los permisos y reducir los impuestos. En particular, las reformas pro-mercado en Argentina —especialmente en el sector minero— están volviendo a ese país cada vez más atractivo para los inversionistas, y Chile tendrá que competir para evitar perder grandes proyectos de cobre o litio.
-¿Cómo se evalúa la credibilidad de la regla fiscal chilena después de los últimos debates sobre gasto público y la salida de Mario Marcel de Hacienda?
-Es un tema de preocupación porque la credibilidad de las instituciones chilenas es muy importante para los inversores. La incapacidad de cumplir con la meta fiscal durante varios años muestra que Chile necesita un gobierno con una agenda enfocada en la consolidación fiscal como ancla de su política económica, y no como un aspecto secundario.
Pienso que el próximo gobierno se enfocará en llevar adelante una consolidación fiscal. Sin embargo, será difícil hacerlo porque existen muchas demandas sociales por más gasto y, al mismo tiempo, por menos impuestos. Cualquier proceso de consolidación fiscal requerirá que la economía crezca más rápido para que dicho proceso sea políticamente sostenible.
-El Banco Central ha bajado la tasa de interés gradualmente. ¿Se ve espacio para que continúe hasta llegar a su nivel neutral?
-Pensamos que el Banco Central va a retomar los recortes de la tasa de interés en diciembre, después de la elección. Actualmente, nuestro pronóstico ubica la tasa en su nivel neutral de 4% en el segundo trimestre de 2026, aunque existen riesgos. El Banco Central ha señalado que la inflación subyacente todavía está alta, lo que refleja que la demanda interna sigue siendo fuerte, en gran medida por la política laboral del gobierno de aumentar el salario mínimo de forma acelerada, con efectos a lo largo de toda la cadena salarial. Por lo tanto, el Banco Central tomará sus decisiones de manera “data dependent”.
-¿Qué señales seguirás de cerca en Chile en los próximos 12 meses?
-Para mí es importante observar la relación entre Kast y el próximo Congreso. Parece que el Congreso será más favorable a Kast que a Boric, pero aun así sus planes de consolidación fiscal serán difíciles de aprobar. Otra cuestión a la que voy a prestar atención es la posibilidad de protestas contra el gobierno por parte de grupos de izquierda y sindicatos, que podrían generar inestabilidad política y social.
Finalmente, también es relevante cómo será la relación entre Kast y Trump. Como vimos en el caso de Milei en Argentina, mantener una buena relación con Trump puede generar beneficios inesperados para el país. Sin embargo, Chile está en el ojo de la tormenta por su papel como gran exportador de cobre y litio a China, lo que podría generar tensiones con Estados Unidos.
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