Por qué Hacienda no logrará el equilibrio fiscal al fin de su gobierno (y el déficit estructural de 1,5% del PIB que fijó a 2030)

El ministro de Hacienda presentó el decreto de política fiscal para el período 2026-2030. La nueva hoja de ruta oficializa que el gobierno no alcanzará el equilibrio fiscal al final del mandato, como había comprometido durante la campaña, y reemplaza esa meta por una reducción gradual del déficit estructural. La apuesta descansa en recuperar el crecimiento, racionalizar el gasto y mantener la deuda bajo el límite prudente de 45% del PIB.

Qué sucedió. El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, entregó el decreto de política fiscal para el período 2026-2030, una de las señales más observadas por el mercado desde la instalación del gobierno de José Antonio Kast.

• El documento fija la trayectoria oficial con que la administración buscará reducir el déficit estructural durante el período, pero también confirma un giro respecto del compromiso de campaña: Hacienda no proyecta alcanzar el equilibrio fiscal hacia el último año de gobierno.
• En su lugar, el decreto compromete un déficit estructural de 1,5% del PIB a 2030. La trayectoria parte con un déficit estructural estimado de 2,6% del PIB este año y considera una reducción gradual del desequilibrio fiscal en los próximos ejercicios: “El decreto establece una trayectoria de balance estructural que parte desde un déficit estructural de 2,6 puntos del PIB este año, sigue con 2,0% en 2027, 1,8% en 2028, 1,6% en 2029, para llegar a 1,5% en 2030”.
• El ministro Quiroz señaló que “el punto de partida nos hizo reformular nuestra aspiración inicial de tener un equilibrio el año 2030” y agregó que “la situación fiscal que encontramos al asumir fue más compleja de lo previsto: una Ley de Presupuestos desfinanciada a causa de ingresos sobreestimados y gastos no reconocidos”.

La deuda y el límite de 45%. El decreto confirma además el objetivo de estabilizar la deuda bruta del gobierno y mantener el límite prudente de 45% del PIB. Ese umbral seguirá operando como la principal referencia para evaluar la sostenibilidad fiscal del país.

• El Informe de Finanzas Públicas anterior proyectaba una tendencia al alza de la deuda que superaría ese límite. El decreto, en cambio, plantea una trayectoria distinta y Hacienda espera que los futuros informes fiscales se acerquen a esa meta en la medida en que se cumplan los objetivos de consolidación y crecimiento.

Por qué importa. La señal de Quiroz llega en un momento particularmente sensible para las cuentas públicas. De hecho, el gobierno pidió al Congreso elevar en US$ 6.200 millones la autorización de endeudamiento para 2026, lo que llevaría el margen total de deuda del año a cerca de US$ 24.000 millones.

• Hacienda argumentó que la mayor autorización busca cubrir necesidades de financiamiento, obligaciones no previstas, efectos cambiarios y deuda flotante con proveedores.
  El mensaje para el mercado fue inevitable: Chile necesita emitir más deuda antes de comprometer una trayectoria de menor déficit.

La opinión experta. Desde Libertad y Desarrollo, Macarena García matiza la lectura sobre el decreto. A su juicio, “llegar a 1,5% en 2030 implica una reducción de 0,3% del PIB promedio por año. Es un compromiso realista dado que considera los menores ingresos del proyecto de Reconstrucción”.

• García plantea que la trayectoria anunciada por Hacienda muestra que, aun incorporando los efectos fiscales del proyecto de Reconstrucción, el gobierno mantiene un compromiso de reducción gradual del déficit estructural durante todo el período.
• Agrega que “la mantención de la meta de deuda (45%) es una muy buena noticia, ya que pone un ancla efectiva a la política fiscal. Esta es más fácil de observar, de medir, de entender y de fiscalizar”, sostiene.
• Desde Horizontal, Juan José Obach valora que el decreto fije una trayectoria explícita de reducción del déficit estructural y mantenga un ancla de deuda. A su juicio, esa definición “ordena expectativas y entrega señal de credibilidad”.
• Pero advierte que el problema de fondo persiste. “El Estado sigue gastando más de lo que recauda de forma permanente”, señala, apuntando a que el decreto mantiene un déficit estructural de 1,5% del PIB hacia 2030.

La promesa de campaña. Durante la campaña, el equipo económico de Kast defendió la necesidad de un ajuste profundo del gasto y planteó como objetivo alcanzar el equilibrio fiscal hacia el último año de gobierno.

• Esa promesa operaba como una garantía frente a los mercados y como un contrapeso a otras medidas del programa, entre ellas la rebaja del impuesto corporativo y la agenda de estímulo a la inversión. La idea era que el crecimiento y la disciplina del gasto permitirían recomponer las cuentas públicas sin deteriorar la sostenibilidad de la deuda.
• El decreto de Hacienda aterriza esa expectativa. La nueva meta no es equilibrio fiscal, sino un déficit estructural de 1,5% del PIB en 2030.

Qué observar. Un déficit estructural de 1,5% del PIB a 2030 implica una reducción respecto del punto de partida, pero queda lejos del equilibrio fiscal que había sido comprometido como cierre del período.

• Para Hacienda, el desafío será explicar por qué la meta sigue siendo compatible con la sostenibilidad fiscal y cómo se financiará una agenda que combina rebajas tributarias, incentivos a la inversión, mayores necesidades de deuda y promesas de racionalización del gasto.
• Para el Congreso, el decreto será una pieza de contexto inevitable en la discusión económica que viene. Cada proyecto con impacto fiscal será medido contra esta nueva hoja de ruta.

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