FMI advierte que la consolidación fiscal de Chile “aún requiere medidas concretas”

El FMI considera sostenible la deuda de Chile, pero recalca que su trayectoria ascendente exige una consolidación fiscal creíble. Proyecta un crecimiento de 2,5% en 2025 y un equilibrio fiscal hacia 2029.

Qué observar. El Fondo Monetario Internacional (FMI) considera que la deuda pública de Chile sigue siendo sostenible, aunque dice que su trayectoria ascendente exige una consolidación fiscal gradual pero creíble.

• El director del Departamento del Hemisferio Occidental, Rodrigo Valdés, junto a su subdirector presentaron el Informe de Perspectivas Económicas Regionales, en una conferencia de prensa en Washington DC.
• Ante una pregunta enviada por Ex-Ante sobre cómo el FMI ve la sostenibilidad de Chile ante un aumento de su deuda, Nigel Chalk explicó que el organismo multilateral observa con atención el aumento de la deuda chilena en los últimos años, que pasó de 24% del PIB en 2013 a cerca de 42% en 2025, según sus estimaciones.
• “Chile tiene instituciones fiscales muy sólidas y ha logrado buenos resultados en materia de política fiscal. Sin embargo, dadas las condiciones impredecibles de la economía mundial, recomendamos crear algunos amortiguadores fiscales y reservas”, indicó.
• El economista británico subrayó que el Gobierno chileno avanza en la dirección correcta al plantear una senda de equilibrio estructural hacia 2028-2029, lo que el Fondo considera un enfoque “adecuado y equilibrado”.

Proyecciones y sostenibilidad. El FMI proyecta en el informe que el déficit del Gobierno Central chileno se reducirá a 2,1% del PIB en 2025, una mejora respecto del 2,8% de 2024, aunque aún por sobre la meta del Ejecutivo (1,5%).

• La deuda bruta del sector público bordeará el 43% del PIB en 2026, estabilizándose en torno al 42% hacia el final de la década, siempre que se cumpla el ajuste previsto.
• El Fondo estima que, para garantizar la sostenibilidad fiscal, Chile necesitará un esfuerzo adicional equivalente a 1,5% del PIB en los próximos tres años. Ello permitiría alcanzar un equilibrio global cercano a cero en 2028-2029, reduciendo la vulnerabilidad frente a shocks externos y manteniendo el grado de inversión.

Crecimiento.  El FMI elevó su proyección de crecimiento para Chile a 2,5% en 2025, desde el 2% previsto en abril. Para 2026, el organismo proyecta una expansión menor, de 2%, en un contexto de tensiones comerciales globales y menor impulso de las exportaciones mineras.

• El informe, dirigido por el ex ministro de Hacienda Rodrigo Valdés, señala que el crecimiento del próximo año estará impulsado por la recuperación del consumo y la inversión privada, mientras la contribución de las exportaciones netas se reducirá a medida que aumenten las importaciones.
• “Se espera que la demanda interna sea el principal motor de la actividad económica, mientras el aporte de las exportaciones mineras se modere”, consigna el reporte.
• En su análisis regional, el FMI prevé que América Latina y el Caribe crezcan 2,4% en 2025 y 2,3% en 2026, con Chile entre las economías de desempeño intermedio. El Fondo destaca que la caída de la inflación continúe, pero que la convergencia hacia las metas tomará más tiempo de lo anticipado.

Inflación hacia la meta. El organismo proyecta que la inflación chilena convergerá al 3% hacia comienzos de 2026, una vez que se disipen los efectos del alza en las tarifas eléctricas.

• Resalta que el Banco Central ha mantenido una política monetaria oportuna y basada en datos, lo que ha contribuido a la baja de precios y al fortalecimiento del peso chileno.
• No obstante, advierte que los bancos centrales de la región —incluido Chile— deben actuar con “cautela y dependientes de los datos”, dada la incertidumbre internacional.

Lo que dice el informe regional. En su informe, el FMI señala que la mayoría de las economías latinoamericanas —incluida Chile— mantienen déficits estructurales más altos que los previstos, lo que retrasa la consolidación.

• “Los balances estructurales de 2025 y 2026 serán inferiores a los anticipados en 2024, lo que apunta a demoras en los esfuerzos de consolidación”, advierte el documento.
• El informe recalca que la política fiscal sigue siendo expansiva mientras la monetaria continúa siendo restrictiva, y llama a reducir gradualmente la deuda mediante reglas claras, metas plurianuales y medidas concretas identificadas.
• Además, el Fondo recuerda que la región enfrenta un diferencial negativo entre tasas de interés y crecimiento, lo que encarece el financiamiento y exige mantener la disciplina presupuestaria

Recomendaciones del FMI.  Para Chile y los países con marcos institucionales consolidados, el FMI propone tres líneas de acción:

1. Reforzar la regla fiscal con metas estructurales realistas y mecanismos automáticos de corrección.
2. Proteger la inversión pública y el gasto social eficiente, priorizando la calidad del gasto sobre la expansión del mismo.
3. Profundizar reformas que impulsen la productividad, especialmente en el ámbito de la permisología y la eficiencia regulatoria, para sostener el crecimiento sin comprometer las finanzas públicas.

El telón de fondo. La evaluación coincide con la última conferencia de prensa de Rodrigo Valdés como director del Departamento del Hemisferio Occidental, antes de asumir la jefatura del Departamento de Asuntos Fiscales (FAD) del FMI.

• En esa instancia, Valdés insistió en que el desafío para la región no es cíclico, sino estructural. “No se trata de aplicar medidas fiscales o políticas para impulsar el crecimiento a corto plazo; eso sería una receta para el desastre. Lo esencial es mejorar la productividad, el Estado de Derecho y la gobernanza”, sostuvo.

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