Balanza comercial alta y cobre récord: la luz externa que deja el IPoM pese al frenazo

Aunque el Banco Central recortó el crecimiento de 2026 a un rango de 1%-1,75%, el informe proyecta que las exportaciones alcanzarán su mayor valor histórico. La explicación está en los altos términos de intercambio, impulsados por el cobre y otras materias primas.

Qué sucedió. El Informe de Política Moneatria (IPoM) de junio dejó una señal dura para la economía chilena. El Banco Central recortó su proyección de crecimiento para 2026 a un rango de 1%-1,75%, por debajo del 1,5%-2,5% previsto en marzo y lejos de las expectativas que a fines de 2025 apuntaban a una expansión superior al 3%.

• El ajuste reflejó la debilidad del primer trimestre, con una caída de la actividad explicada en buena parte por sectores vinculados a recursos naturales. En particular, incidió el retroceso de la minería del cobre, asociado a menor ley del mineral y mantenciones en algunas faenas, además del menor desempeño de sectores agropecuario-silvícola y pesca.
• Pero el mismo informe que golpeó las expectativas de crecimiento dejó una luz en el frente externo: Chile tendría en 2026 el mayor valor de exportaciones de su historia, favorecido por mejores precios internacionales, especialmente del cobre. Ello llevará a que la balanza comercial logré un récord histórico.

El récord por precios. El Banco Central proyecta exportaciones por US$123.400 millones en 2026, US$125.500 millones en 2027 y US$131.200 millones en 2028. Las importaciones, en tanto, llegarían a US$95.700 millones, US$100.000 millones y US$105.200 millones, respectivamente. Con ello, la balanza comercial alcanzaría US$27.700 millones este año, US$25.500 millones en 2027 y US$26.000 millones en 2028.

• La clave está en que 2026 marcaría un récord en el valor de los envíos. El IPoM no muestra un boom exportador en cantidades: de hecho, proyecta que las exportaciones de bienes y servicios caerán 1,8% en términos reales este año, antes de crecer 2,7% en 2027 y 2,4% en 2028.

Lo que explica el salto es el precio. Los envíos chilenos se han visto beneficiados por altos términos de intercambio, impulsados principalmente por el cobre y otras materias primas. Chile crecerá poco en 2026, pero venderá caro. Esa combinación ayuda a sostener una balanza comercial elevada y convierte al sector externo en uno de los pocos soportes visibles de la recuperación.

• El cobre ha actuado como motor de las exportaciones. El Banco Central elevó el precio proyectado del cobre a US$5,80 la libra para 2026, con una convergencia a US$5,20 en 2027 y US$5,00 en 2028. Son niveles históricamente altos, apoyados por una demanda global asociada a inteligencia artificial, transición energética, electrificación y gasto en defensa.
• Al mismo tiempo, el informe asume un crecimiento de los socios comerciales de 2,8% en 2026, 2,7% en 2027 y 2,9% en 2028. Es decir, el escenario internacional no es de boom global, pero sí de una demanda suficientemente resiliente para sostener precios favorables para la canasta exportadora chilena.
• El matiz es que el petróleo también fue corregido al alza, lo que encarece importaciones energéticas y presiona la inflación de corto plazo. Por eso, el diagnóstico no es que todas las materias primas jueguen a favor, sino que el balance neto mejora por el peso del cobre y otros productos mineros en las exportaciones chilenas.

Qué dicen los economistas. Los economistas consultados coinciden en que el sector externo aparece como un soporte relevante para la recuperación, aunque con matices: el impulso viene más por precios que por volúmenes, las importaciones también crecerían si repunta la demanda interna y la minería enfrenta límites de capacidad hacia adelante.

• Andrés Pérez, economista jefe de Latam de Itaú, apunta a ese doble efecto: “Las exportaciones resaltan y llegarán a récord. Eso ayuda, por cierto. Pero las importaciones también deberían mantener buen dinamismo, asumiendo una recuperación de la demanda interna”.
  • Advierte que la economía ha mostrado menos dinamismo que el esperado a comienzos de año y que Itaú proyecta una nueva leve contracción interanual del Imacec total de mayo, lo que sugeriría que las revisiones a la baja para el PIB de 2026 podrían continuar. Con todo, su escenario considera una aceleración hacia fines de año, de la mano de una recuperación de la inversión privada. “Con ello, se sientan las bases para crecer en torno a 3% en 2027”, señala.
• Francisco de la Cerda, economista de LarrainVial Research, también ve espacio para un escenario más favorable que el del Banco Central. Sostiene que el IPoM no incorporó plenamente el acuerdo de paz en Medio Oriente, conocido después del cierre estadístico del informe, ni riesgos como una eventual materialización de El Niño o alzas de tasa por parte de la Fed.
  • A su juicio, la economía chilena podría crecer sobre el rango proyectado por el Banco Central tanto en 2026 como en 2027. Su argumento es que la debilidad inicial responde principalmente a factores de oferta en sectores primarios específicos —minería, agricultura y pesca—, mientras que el fin de la guerra y una probable aprobación del Plan de Reconstrucción en el Senado deberían ayudar a recuperar la confianza empresarial y la inversión fija hacia el último trimestre y durante 2027.
  • “El término de intercambio se ubica en niveles históricamente altos, impulsado por un precio del cobre que estimamos se mantendría en torno a US$6 la libra, y con sesgo a seguir mejorando en la medida que el petróleo continúe cayendo tras el acuerdo de paz”, afirma.
• Francisca Pérez, economista senior de BCI, asegrua que los mejores términos de intercambio ayudan a hacer más competitivas las exportaciones, pero no necesariamente anticipan un salto adicional de la minería. “No esperamos que las mineras vayan mejorando mucho más hacia adelante debido a que la capacidad productiva ya está a su tope; lo que podría mejorar respecto a 2025 serían las exportaciones agrícolas”, señala.

La inversión como puente. La mejora externa no sólo se expresa en las exportaciones. También está detrás de la recuperación de la inversión. Aunque el Banco Central recortó la proyección de formación bruta de capital fijo para 2026 desde 4% a 2,2%, elevó con fuerza la de 2027 a 5% y la de 2028 a 3,2%.

• Ahí aparece el puente entre el buen precio del cobre y una eventual recuperación de la actividad: más inversión en minería, energía e infraestructura puede generar demanda por construcción, maquinaria, servicios, transporte y empleo.

Por qué importa. El IPoM de junio deja una economía con dos caras. Por un lado, un 2026 decepcionante, con menor crecimiento, consumo privado más débil e inversión corregida a la baja. Por otro, una balanza comercial alta, exportaciones en dólares en máximos y términos de intercambio más favorables.

• No alcanza para hablar de despegue. Pero sí de una ventana. En medio del frenazo del PIB, el sector externo aparece como la principal luz para la recuperación: no porque Chile haya dejado atrás sus problemas de crecimiento, sino porque su base exportadora, intensiva en recursos naturales, vuelve a jugar a favor en un ciclo de cobre históricamente alto.

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